올댓 한 쪽 리포트
제이에스코퍼레이션
주관사 : NH투자증권(대표), 대신증권, KTB투자증권
청약일 : 1월 26일~ 27일
환불일 : 1월 29일
상장일 : 2월 4일
공모가 : 23,000원(공모가 밴드 : 19000원 ~ 23000원)
공모방식 : 신주발행 + 구주매출
모집 세부 내역
1) 신주발행(일반공모) : 일반청약자 162,127주(20%), 기관투자자 486,378주(60%), 우리사주 162,127주(20%)
2) 구주매출 : 일반청약자 494,500주(20%), 기관투자자 1,483,500주(60%), 우리사주 494,500주(20%)
공모주식수 : 신주발행 810,632주 + 구주매출 2,472,500주(최대주주 보유 주식) = 3,283,132주
청약한도 : 21,000주
시가총액 : 공모가 * 총주식수 = 23000원*(12,323,500주 + 신주모집 810,632주 + 주식매수선택권 595,000주 + 신주인수권부사채 251,800주) = 3,215억원
기업가치 평가 : OEM 업체들과 비교. 영원무역, 한세실업, 국동, 윌비스. 평균 PER 19.29배 적용. 적정주가 36,143원 공모가 36.4% 할인
당기순이익 : 20,556백만원(2015년 3분기 환산)
PER(공모가 기준) : 15.6배
기관 경쟁률 : 433.6:1
수요예측 신청 가격
1) 23000원 이상 543건(99.1%)
2) 19000원 이상 ~ 23000원 미만 15건(0.9%)
의무보유 확약 기관수
1) 15일 확약 48개, 9400만주
2) 30일 확약 51개, 8800만주
3) 90일 확약 68개, 12000만주
4) 총 참여건수 : 29.9%
자금 사용처
1) 차입금 상환 : 2014년 발행한 신주인수권부사채 상환, 160억원
2) 베트남 내 건설 진행중인 JS VINA와 일본 Two and One 사에 대한 유상증자, 출자 : 400억원
기업개요
1) 해외 유명 브랜드의 핸드백 및 지갑을 전문적으로 생산. ODM 방식. 국내 2위 업체로 글로벌 점유율은 1.99% 수준.(1위는 시몬느, 글로벌 점유율 14.39%)
2) 현재 해외 현지 법인(중국 청도, 중국 동관, 인도네시아 자카르타)에서 핸드백을 생산하여 전량 외국으로 수출. 인건비 상승에 따른 원가 경쟁력 확보 차원에서 베트남에 해외 생산 공장 건설 중.
3) 주요 매출처 : KATE SPADE & COMPANY, MICHAEL KORS(중고가 핸드백 글로벌 시장 10위권 업체), BURBERRY, GUESS, RALPH LAUREN, DKNY 등. 50개국 이상에서 제품 판매.
4) 높은 영업이익률 보유 : 동종업종 평균 영업이익률 2.56%, 동사 13.23%
5) 경쟁 업체인 (주)씨에치오리미티드를 2014년 흡수합병, 매출 단가가 상승.
6) 글로벌 핸드백 시장 연평균 2.2% 성장. 중국, 인도, 브라질 등에서 명품 브랜드 제품 수요 급증. 핸드백 시장 규모 39조원.
7) 안정적 재무구조 : 부채비율 67.65%, 차입금 비율 29.30%, 유동비율 196.43%, ROE 31.56%
8) 2009년 일본 기업인 TWO AND ONE을 인수하여 자사브랜드 MU Sports 보유, 일본 현지 매장 36개를 보유. 미국, 중국 진출하며 2014년부터 흑자 전환.
투자의견 : 청약 유망. 기관 수요 예측 성공. 글로벌 핸드백 시장 성장 지속 수혜. 베트남 공장 건설 긍정적. 저평가는 아니나 동종 업종과 비교시 저평가로 30% 이상 상승 여력 있음.
