동대문 버핏의 쉬운 주식 투자!

휴비츠(2018년 7월 16일 이베스트투자증권 보고서 참고)

1) 신규 제품 망막진단기 출시, 성공적인 제품 고도화

-  올해 1월에 출시한 망막진단기(HOCT)는 4월 유럽 CE 인증 취득과 함께 5월부터 시판되고 있다. 망막진단기는 안과용 의료기기로 녹내장, 백내장과 같은 안질환의 조기발견 또는 진행 정도를 진단하는 기기이며 안경점용 검안기기 대비 높은 기술력을 요구한다.

- 동사의 기존 제품 라인업은 의료 보조기기의 성격이 강했던 만큼 망막진단기 사업 진출로 기술력에 대한 재평가가 진행될 전망이며 향후 한국 및 유럽 지역 임상데이터 구축 완료, 미국 FDA 승인(2H19 예상)에 따라 가파른 성장이 기대된다.

- 망막진단기 매출은 이번 2 분기부터 유의미하게 반영될 것으로 예상하며 2018년 연간 매출은 56억원으로 추정한다.

2) 두 자리 수 매출 성장 재개, 이익은 더욱 빠르게 증가할 전망

- 2018년 동사 실적은 신제품 망막진단기의 매출 기여, 하이엔드 검안기기 신규 제품 출시 효과,   상해 휴비츠의 견조한 성장에 따라 매출액 790억원(+12.3% yoy), 영업이익 126억원(+38.1% yoy, OPM 15.9%)으로 추정한다.

- 본업의 반등 및 신규 사업 기여도 확대로 두 자리 수 Top line 성장을 재개할 것으로 기대되며, 지난 해 사옥 이전 등에 따 른 일회성 비용 약 30억원이 제거되며 수익성은 더욱 빠르게 올라올 것으로 예상한다.

3) 투자의견 Buy, 목표주가 18,500원 제시

- 휴비츠에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 18,500원을 제시한다. 목표주가는 Target P/E 19.8배를 적용해 산출했다. 기술 고도화에 성공한 글로벌 경쟁회사들의 높은 밸류에이션 (Zeiss 44.6배, Essilor 30.8배, Topcon 24.0배)을 고려할 때 동사 역시 리레이팅이 가능하다는 판단

 [매매전략]

시초가 매수 / +5% 수익시 절반 수익실현 / 7월 20일 종가 전량 매도

휴비츠(2018년 6월 26일 미래에셋대우 보고서 참고)

1) 검안기, 진단기 등 안 관련 의료장비기업

- 휴비츠는 안광학 의료기기 전문기업이며 주요 제품으로 검안기, 렌즈가공기, 진단기기 등을 보유. 검안기는 시력 및 렌즈의 도수 측정을 주로 하는 장비들이며 진단기기는 안과에서 눈을 검사하기 위해 사용하는 장비

- 2017년 연말 기준 매출비중은 검안기 44%, 렌즈가공기 24%, 진단기기 12%, 상해휴비츠(검안기) 및 기타 20%. 지분 67%(현지 유통법인 33%)를 보유하고 있는 상해휴비츠는 중국 로컬시장에서 미드엔드급 검안기 위주의 제품을 공급

- 광학현미경 사업 실패와 신제품 출시 지연, 일회적 비용 이슈로 1Q18까지 부진한 모습을 보였으나 신제품 출시를 계기로 2Q18부터 시장의 기대에 부응하는 모습을 보여줄 것으로 예상

2) 망막진단기 출시는 기업가치 레벨 업의 신호탄

- 망막진단기의 출시는 두 가지 의미에서 중요한 터닝포인트가 될 것이며 이를 통해 휴비츠의 기업가치는 한 단계 레벨업 될 것으로 예상

- 먼저 기존에 보유하고 있던 제품 포트폴리오와 달리 망막진단기는 백내장, 녹내장 등을 진단할 수 있는 장비로 동사가 진정한 의료기기 업체로 도약하고 있음을 의미. 동사의 주요 제품인 검안기, 슬릿렘프, 토너미터 등은 사실상 의료기기라기 보다는 의료 보조기기에 가까운 제품들. 망막진단기는 안과에서 질환을 진단하기 위해 사용되는 ‘주요’ 장비로 정확한 진단을 위한 높은 기술력 필요

- 망막진단기 출시는 동사 멀티플이 재평가 받는 계기. 검안기-망막진단기 포트폴리오를 완성함으로써 그 동안 동사가 개척하지 못한 신규지 역으로의 지역다변화가 진행될 것으로 예상

- 현재 동사의 망막진단기는 2018년 1월 출시 이후 4월에 유럽 인증을 획득한 상황이며 향후 미국에서의 인증도 획득할 수 있을 것으로 예상. 이를 통해 동사가 개척하지 못했던 미주 지역으로의 판매채널이 다변화 될 것으로 전망되며 이는 동사의 중장기 성장에 중요한 변수가 될 것으로 판단

3) 어두운 터널의 끝이 보인다!

- 휴비츠의 2018년 실적은 매출액 775억원(YoY +10%), 영업이익 114억원(YoY +25%)으로 전망

- 2Q18부터 신제품 출시 효과가 본격적으로 나타나기 시작하는 가운데 비용이슈의 소멸로 외형과 수익이 다시 정상궤도에 진입할 전망

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금일의 핫이슈 종목!

종목명 : 휴비츠

업종분류 : 의료 기기 / 안광학 장비 제조

시가총액 : 2700억원

최대주주 : 김현수외 6인 25.20%, 피델리티매니지먼트 8.65%, 국민연금 7.47%

주요제품 매출 비중 : 자동검안기 28%, 렌즈가공기 22%, 안과용진단기 12%, 리플렉터 9%, 자동렌즈미터 8%, 현미경 6%, 기타 15%

실적분석 : 2015년 1분기 매출은 18% 증가했고 영업이익은 적자에서 흑자로 전환됨. 현미경 사업부의 구조조정이 마무리되었고 지연되었던 상해휴비츠 실적이 잡히면서 1분기 본격 턴어라운드에 성공.

이슈분석 : 휴비츠가 의료기기 업체중에서 후발 주자로 강한 흐름을 이어나가고 있습니다. 시총 3천억원에 거의 육박하는 모습인데요. 얼마전 대규모 BW 물량 부담으로 급락했던 부분을 만회하면서 52주 신고가를 경신하였습니다. 

휴비츠는 안광학 장비 세계 3위 기업입니다. 안광학 장비 시장은 중국에서 안경 착용 인구가 급증하면서 꾸준히 성장하고 있습니다. 올해 중국 상해에 휴비츠 공장을 10배나 증설하면서 본격적으로 중국 시장을 공략하고 있습니다. 국내 시장은 점차 위축되고 있지만 안경 착용 인구만 2억명이 넘는 중국 시장은 기회의 땅입니다. 향후 4억명까지 안경 착용 인구가 늘어날 것으로 기대되는만큼 지속적인 성장이 기대되고 있습니다.

실적도 좋은 흐름입니다. 신제품 본격 출시로 2분기, 3분기, 4분기 지속 성장이 예상됩니다. 단기 주가 상승 부담은 있지만 여전히 갈길이 멉니다. 시총 3천억원 돌파를 기대해봅니다.

투자의견 : 조정시 매수 및 보유

휴비츠가 대규모 신주 발행 우려로 급락하고 있습니다.

모처럼 2만원을 넘는 좋은 흐름이었는데 100만주가 넘는 물량 발행으로 주가가 요동치고 있습니다.

신주인수권부사채, 즉 BW라고 하는데 사채는 사채인데 주식을 받을 수 있는 권리가 부여된 사채입니다.

만기까지 이자를 매년 받으면서 원하는 기간에 주식까지 받을 수 있습니다.

정말 채권자 입장에서는 땡큐인 사채인거죠.

휴비츠의 BW는 2010년에 발행된 것입니다.

그때 70억원 규모로 발행이 되었습니다.

그물량이 만기가 다가오면서 주식으로 발행이 되는 것입니다.

산은캐피탈에서 취득한 걸로 되어 있습니다.

휴비츠의 단기 주가에는 악재입니다.

전체 발행주식수의 12%나 되는 물량이 새롭게 상장되기 때문입니다.

다만 이는 수급상의 문제일 뿐 기업의 펀더멘털과는 상관없습니다.

중국의 안경시장이 커지면서 안광학 장비를 만드는 기업들의 성장이 기대됩니다.

휴비츠는 세계 3위 기업으로 중국에서 폭발적 성장을 보이고 있습니다.

올해 신제품 출시로 본격 성장이 기대되면서 시총 3천억까지는 가능하다고 보고 있습니다.

현재 10% 물량이 추가되면 시가총액이 2200억이됩니다.

이물량이 들어와도 여전히 30% 이상 상승여력이 있습니다.

단기 악재지만 장기로는 기회가 아닐까 싶네요.

미국 나스닥 지수가 급락하였습니다.

특히 바이오 섹터의 급락이 눈에 띄는데요.

작년부터 시장을 이끌어온 길리어드 사이언스, 암젠, 셀젠 등의 급락이 시작된 모습입니다.

작년 4월에도 길리어드의 신약 논란으로 급락했던 모습이 있었는데 상황이 비슷합니다.

그때보다 가격도 크게 올라 부담은 더 큰 상황입니다.

한국의 헬스케어 섹터도 단기 조정이 불가피합니다.

너무 크게 오른 부담도 있고 주도주인 미국 바이오 섹터가 조정에 진입한 모습이라 우려가 됩니다.

셀트리온, 내츌럴엔도텍, 한미약품 처럼 단기 급등한 대장주는 조심하셔야합니다.

기관투자자들이 베팅한 종목인데 이들의 습성상 갑자기 폭락은 안시키겠지만 어떻게든 고점에서 털고 나올려고 할 것입니다.

절대로 추격 매수 금지이며 비중 축소 의견입니다.

지금은 많이 오른 바이오보다는 크게 못오른 의료기기에 관심을 가지시기 바랍니다.

뷰웍스,세운메디칼,휴비츠 같은 기업들은 여전히 매력적이지만 주가가 많이 못올랐습니다.

워낙 신약 관련주에 매기가 집중되어서 그렇습니다.

헬스케어도 이제 선별해서 매매하는 것을 권유드립니다.

달도 차면 기웁니다.

잠시 쉬어가는 것도 좋아 보입니다.