[민앤지] 자회사 세틀뱅크 성장!

민앤지(2018년 6월 25일 삼성증권 보고서 참고)

 

1) 통신사 부가 서비스 업체 민앤지

 

- 민앤지는 통신3사와의 제휴로 소비자들에게 보안 관련 부가서비스를 제공하는 업체 주요 상품으로는 휴대폰 본인인증 시 추가적인 보안을 제공하는 '휴대폰번호 도용방지' 서비스와 사이트 로그인시 추가 보안을 제공하는 '로그인플러스', 하나의 아이디와 패스워드로 다수의 사이트에 로그인해주는 '휴대폰 간편 로그인' 서비스가 존재

- 기존 서비스의 안정적인 이용자 증가와 신상품 출시로 본사 매출은 지난 2년간 연평균 24%의 고성장


2) 자회사 세틀뱅크 성장성 부각

- 민앤지가 지분 43%를 보유한 연결 자회사 세틀뱅크는 가 상 계좌와 간편 계좌 결제, 펌뱅킹 등 은행 계좌 연계 결제 서비스를 제공

- 2015년 출 시한 간편 계좌 결제는 은행 계좌 기반 간편 결제 서비스로 낮은 수수료율의 장점으 로 매년 매출액이 200% 이상 고성장 중이며, 세틀뱅크는 시장의 90% 이상을 차지

- 기존 서비스 대비 높은 원가율(60~70%)로 간편계좌결제 매출이 늘수록 수익성은 하락 중이나, 세틀뱅크의 영업이익은 매년 26~27%의 높은 성장을 기록

3) 간편 결제 업체들 수수료 고민의 솔루션

- 다수의 간편결제 업체들이 시장 점유율 확대를 위해 치열한 경쟁을 벌이고 있어 이들의 거래액은 빠르게 성장 중이나, 높은 신용카드 수수료율과 낮은 마진으로 거래액이 늘수록 적자가 심해지는 구조

- 간편결제 업체들은 카드사 수수료 대비 1% 이상 수수료가 낮은 은행 계좌 연결 서비스를 출시 하고 적극적으로 프로모션 중. 간편결제 업체들의 적극적인 계좌연결 결제 유도 정책으로 세틀뱅크의 간편계좌결제 매출액 고성장은 당분간 지속될 전망

4) 매력적인 밸류에이션

- BUY 투자의견과 목표주가 27,000원(12개월 forward EPS에 목표 P/E 20.5배 적용)으로 커버리지를 개시

- 민앤지의 현재 forward P/E는 15.7배로 국내 외 인터넷 보안, 결제 업체들의 평균 20.5배에 비해 저평가된 수준

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[매매전략]

시초가 매수 / +5% 수익시 절반 수익실현 / 6월 29일 종가 전량 매도