[롯데정밀화학] 장기 호황은 여전한데 주가는 급락!

롯데정밀화학(2018년 7월 11일 한국투자증권 보고서 참고)

 

1) 가성소다 가격 하락에 따른 주가 조정

 

- 5월부터 이어진 가성소다 가격 하락으로 주가는 조정. 계절적 수요 부진, 정기보수 이후 가성소다 설비 재가동, 핵 제재에 따른 이란 생산업체들의 덤핑이 원인

 

- 단기 스팟 가격 하락으로 인한 일정 부분의 판매 계약가격 인하를 가정하여 보수적 관점에서 2018년 영업이익 추정치를 12% 하향 조정

 

2) 전년동기대비 대폭적인 실적 개선 유효

 

- 가성소다 가격 약세에 대한 우려는 주가에 이미 반영. 가성소다 가격 약세 불구 매력적인 밸류에이션과 전년동기대비 대폭적인 실적 모멘텀은 아직 유효

 

- ECH 부문의 턴어라운드, 주력 제품인 셀룰로스, 유록스, ECM 등의 업황 개선, 연낸에 예정된 정기보수가 없다는 점에 근거하여 2분기 영업이익은 94% 증가, 하반기는 100% 이상 증가할 전망

 

- 초산 부문 마진 확대에 따라 지분법이익이 큰 폭으로 늘면서 2분기와 하반기 세전이익은 100% 이상 증가할 전망

 

3) 주요제품 장기 호황 국면 진입

 

- ECH, 가성소다, 초산 등이 여전히 구조적인 장기 호황의 초입 국면에 있어 긍정적

 

- 석유화학의 제품 사이클은 설비 증설에 따라 움직이는데 위 제품들은 모두 중국 환경 규제에 따라 향후 2~3년간 설비 증설이 제한적