[후성]안 오른 전기차 관련주를 찾는다면!

후성(2018년 7월 6일 NH투자증권 보고서 참고)

안 오른 2차전지 관련주를 찾는다면~

1) 19년 RAMP UP! 

- 후성은 2차전지 전해질인 리튬염(LiPF6)을 생산하는 국내 유일 업체. 리튬 염은 전해질 원가에서 약 40%를 차지 동사의 주가는 작년 하반기 이후 횡보

- 동사의 성장 동력인 2차전지 전해질과 반도체 특수가스 생산라인 가동률이 80% 이상으로 18년 실적 성장세가 둔화될 수밖에 없기 때문 17년 7월 동사는 2차전지 관련 중국 난통법인 증설 발표

- 국내 CAPA 1,800톤/년 외에 400톤/년이었던 중국 CAPA는 18년말 3,800톤/년으로 증가할 것 

- 17년 11월 반도체 특수 가스 부문 CAPA 증설계획 발표. 이에 따라 C4F6(육불화부타디엔) Capa는 80톤/년에서 18년 말 180톤/년까지 증가 

- 2차전지 전해질과 반도체 특수가스 증설 완공시점은 18년 말이며 19년부터는 신규 라인 가동이 본격화될 것으로 예상

2) 하반기 후성에 대한 전략적인 접근 필요

- 중국 난통법인 지분율은 후성 51%, 중국 2차전지 관련 로컬 기업 49%로 생산제품은 향후 중국 로컬 2차전지 업체에 공급될 가능성 높음. 그 동안 중국 난통법인 입장에서는 CAPA가 400톤/년에 불과해, 매출처를 확보하 는데 한계가 있었으나 CAPA를 늘림으로써 본격적인 성장이 가능

- 반도체 특수가스부문은 19년부터 23년까지 2,340억원 규모의 장기 공급 계약을 맺는 등 안정적인 공급처를 확보하고 있기에 신규 라인 가동률은 빠르게 올라갈 것으로 예상 

- 반도체 업체들의 NAND 및 DRAM 신규 투자 라인들이 작년 하반기부터 가동되기 시작했고 올해 및 내년에도 신규 라인 투자가 계획되어 때문에 시간이 갈수록 반도체 소재 수요량은 확대될 것 

- 동사는 2차전지 및 반도체 소재주이지만 한정된 CAPA로 인해 관련 소재 주 대비 주가 상승이 제한적이었음. 그러나 19년부터 가동되는 신규라인 감안한다면 하반기 이후 후성에 대해 전략적인 접근이 필요하다는 판단