올댓 한 쪽 리포트
종목에 대한 궁금증. 찾아도 잘 모를때
올댓밸류의 한 쪽 리포트로 해결하세요
Q1 : 기업명 및 써머리
기업명 - 이마트 / 현재가 - 178,500원
시가총액(억원) - 49,898억원 / 최대주주 - 이명희외 3인 28.06%
PER(주가수익배율,배) - 9.8배
A : 적정가치 - 256,000원(적정금리 3.5% 적용)
Q2 : 기업개요
1) 국내 대표 대형 할인마트 운영 업체
2) 매출비중 : 이마트 82.3%, 신세계조선호텔 3.2%, 신세계푸드 6.5%, 에브리데이리테일 6.3%
3) 사업부별 업황 및 현황
대형마트 부문
- 1993년 이마트 창동점으로 처음 시작하여 국가 소비경제의 선순환을 주도
- 출점 포화로 인한 경쟁 심화, 장기적인 저성장 기조 영향에 따른 민간 소비의 위축, 정부 규제 강화, 1인 가구 증가에 따른 소비형태 변화, 모바일 쇼핑 활성화 등으로 인해 장기 성장성은 크게 둔화.
- 대형마트는 기본 생활 필수품 매출이 대부분으로 경기에 영향을 크게 받지 않는 구조를 갖고 있음.
- 경쟁 강도 강화와 업황 둔화에도 불구하고 대형마트 부문 2015년 3분기 매출액은 3.6% 증가.
- 2010년 구성점을 시작으로 2015년 킨텍스점까지 10개의 매장을 오픈한 트레이더스는 새로운 성장동력.
- 미래 성장 동력인 이마트몰은 SSG.COM의 통합과 더불어 온라인 전용 물류센터 오픈 등을 통해 차별화된 경쟁력을 갖추고 있음.
- 이마트는 현재 28.7%의 시장점유율로 1위를 유지중이고 홈플러스가 25.1%로 뒤를 따르고 있음
관광호텔업 및 면세업 부문(신세계조선호텔)
- 중국인 관광객 증가로 인한 높은 성장을 기대.
- 경기 여건과 환율에 민감하게 반응하는 업종.
- 신세계조선호텔은 1970년 한국 최초의 특1급 호텔로 개관한 이후 세계 일류 호텔로 자리 매김.
단체급식 / 외식 및 식품 유통업 부문(신세계푸드)
- 단체급식은 기업, 학교, 관공서 등에 체계화된 프로세스로 음식과 서비스를 제공하는 위탁운영사
- 식품 유통 사업은 식자재를 합리적인 가격과 편리한 배송서비스로 제공하는 사업.
- 단체급식과 식품 유통 사업은 소수 업체에 의한 과점화가 이루어지면서 안정적 성장이 예상됨.
- 단체 급식은 경기 변동 영향이 제한적이나 식자재 유통 사업은 유가,환율 등의 외부 변수에 영향을 받음.
- 신세계푸드는 PB 상품 매출 호조로 꾸준한 성장을 기록 중.
슈퍼마켓 부문(에브리데이리테일)
- 대형마트에 비해 상대적으로 출점 비용이 낮으며 다양한 상품을 저렴한 가격으로 소비자에게 제공.
- 1인 가구 증가에 따른 소비 트렌드 변화로 비교적 높은 성장세를 보이고 있음. 2015년 3분기 국내 슈퍼마켓 매출은 27.4조원으로 2.4%의 성장세를 보이고 있음.
- 편의점과의 경쟁이 치열한 상태이나 1인 가구 증가로 매출은 지속 증가가 예상됨.
Q3 : 투자포인트
1) 온라인몰 및 모바일 쇼핑의 최종 승자는 이마트가 될 가능성 높아... 유통사업의 기본은 바잉파워, 즉 벤더들로부터 제품을 싸게 매입할 수 있는 힘. 소비자들은 항상 최저가를 원하기 때문에 유통업체가 수익을 내기 위해서는 경쟁사보다 싸게 매입할 수 있는 능력이 있어야 함. 이마트와 쿠팡간의 출혈 경쟁에서 이마트는 바잉파워가 더 높고 대형마트의 안정적인 수익을 통해 대규모 자본을 꾸준히 유지할 수 있어 유리. 쿠팡은 이마트에 비해 사업규모도 1/4 수준이고 적자가 지속되고 있어 자본이 고갈될 전망.
2) 대형마트 성장성은 둔화되나 온라인 및 모바일 쇼핑 시장 장악시 대형마트 부문의 성장 둔화 부담을 상쇄할 전망. 1년 안에 소셜커머스 업체들은 자본 고갈로 도태될 가능성 높아 이마트에 유리.
3) 트레이더스의 고성장... 미국 업체 코스트코와 유사한 형태로 해외상품이 전체의 50%를 차지. 2013년 전체 매출의 4.8%에 불과했지만 현재는 7.1%까지 확대.
4) 이마트몰 성장 지속... 매출증가율 20% 수준으로 고성장을 이어가고 있고 제2의 전용물류센터 효과가 나타나면 50%이상 매출 성장이 기대됨. 2016년 4분기 중 흑자전환 예상. 2014년 -8.5% 역마진에서 이제는 + 마진을 기대할 수 있는 상태로 변모 중.
5) 2016년 1분기 영업이익은 1800억원을 예상. 전년비 11% 성장 전망. 실적에 부담이었던 김해공항 면세점 계약이 종료되고 중국 사업 비효율 대형 점포 철수가 마무리.
Q4 : 투자의견
비중확대 : 저평가 및 실적 바닥 확인. 온라인, 모바일 쇼핑몰 시장 장악 기대.
한 쪽 리포트는 주관적판단이 들어갈 수 있고 투자시점에 따라 다른 결과가 나올 수 있으며 투자에 참고용일 뿐 추천이 아닙니다. 따라서 결과에 대한 책임은 투자자 본인에게 있습니다. 또한 글쓴이는 해당 종목에 대한 어떤 포지션도 취하지 않습니다.
