화진
1. 기업개요
- 차량용 플라스틱 내장재에 대한 표면처리 제품인 우드그레인과 IPE 제조업체
- 매출비중 : 우드그레인 78%, IPE 12%
- 우드그레인은 자동차 내부 인터리어용으로 사용되는 내장재로 진입장벽이 매우 높아 동사가 70% 시장을 점유하고 있음
- IPE는 표면처리 제품으로 기존 도금 방식의 가장 큰 문제점인 정전기를 확실히 제거하는 기능을 갖고 있음. 매우 친환경적이고 동사가 시장은 완전 독점하고 있음
- 매출처는 현대기아차가 가장 큰 매출처이고 2012년부터는 닛산, 혼다 등 일본업체로도 매출처를 확대.
- 최대주주는 조만호씨로 30% 지분을 보유중. DIC 코퍼레이션이 2대 주주로 11% 지분을 보유중. 이회사는 대일본잉크화학공업회사로 차량 내장재용 잉크,
인쇄 잉크 분야에서 세계 최고의 기업.
- 계열 자회사로는 픽토소프트가 있는데 모바일 게임을 만드는 회사. 아직 뚜렷한 성과를 낸 게임은 없는 상태로 실적은 적자.
2. 투자포인트
- 현대차 그룹 매출 부진 불구, 주가 하락으로 선반영.
- 우드그레인은 한국큐빅과 치열한 경쟁을 했지만 2012년부터 80%가까운 점유율을 차지하면서 화진이 압승.
- 우드그레인 시장은 757억원 규모로 성장 여력은 크지 않은 상황이나 독점적 지위를 활용 매년 꾸준한 이익 창출중.
- IPE 시장은 동사 완전 독점 시장으로서 성장성이 커 긍정적.
- 국내, 중국 공장 증설로 매출 확대 기반 마련.
- 2대주주인 DIC와 공동으로 335억원 투자해 대규모 첨단 자동차 부품 공장 건설. 일본 자동차 업체로 매출 확대 기대.
- 주력 제품들의 시장 규모는 작지만 진입장벽이 높아 안정적인 수익을 창출할 수 있음.
3. 리스크 요인
- 현대,기아차 단가 인하 압력 부담 없나... 현기차의 단가 인하는 이미 진행중으로 작년 하반기 수익성에 부담이 되었음.
하반기부터 현대차 그룹 매출 회복 가능성 높아 단가 인하 압력은 감소할 전망.
- 현대,기아차외 매출처 확대가 이루어지고 있나.. 이미 일본 완성차업체에 납품중이고 DIC의 네트워크를 기반으로 추가 매출처 확보 기대.
- 자동차 업종 주가 부진 장기화 우려는?... 이미 장기화되고 있지만 주가에 충분히 반영, 하반기 실적 회복과 주가 회복을 노려볼 상태로 지금은 비중확대 필요.
4. 수급체크
- 연초이후 외국인은 11만주 순매수
- 연초이후 기관은 11만주 순매도
- 외국인 매수는 꾸준히 증가 중이지만 기관 매도가 이어지고 있음.
- 기관 매수 전환시 강한 상승 가능.
5. 밸류에이션
- 밸류퀀트 계산결과 연결재무 기준 적정가치는 8600원이며 배당수익률은 2.2%
- EPS 868원, PER 7.4배이며 BPS 6200원으로 현 주가는 PBR 1배수준으로 장부가치수준에서 거래중
- ROE 14%로 장부가치의 1.5배 수준을 적정가치로 볼 수 있슴
카페올댓 한 쪽 리포트는 시장상황에 따른 주관적판단이 들어갑니다. 또한
투자시점에 따라 다른 결과가 나올 수 있으며 그 책임은 올댓이 지지 않습니다.
