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[쌍용양회]5년 보유시 배당으로만 35% 수익

기업분석 2018. 2. 27. 09:44

쌍용양회(2018년 2월 27일 한국투자증권 보고서 참고)

목표주가 28000원

1) 투자마무리로 업계 최대의 수익성

고성장 산업에서 줄어드는 점유율을 지키려 고전하기보다 정체된 산업일지라도 점유율을 높이고 원가구조를 혁신하는 기업에 기회가 있음

매년 4천억원의 EBITDA(감가상각비 차감전 영업이익) 예상

2018년 시멘트 출하량 감소폭은 3% 이내로 방어

옵션계약으로 유연탄비 상승분은 210억원에 그침

폐열발전 투자 마무리로 동력비는 연간 300억 절감

2) 해안사 장점에 더해 슬래그시멘트 장악

2017년 대한시멘트 인수로 슬래그시멘트(기존 포틀랜드 시멘트 대비 품질은 낮으나 원가경쟁력이 높다.)의 수평적 통합 달성

380억원의 이익 증대효과

동사는 내륙과 해안공장을 모두 보유해 전국권 커버와 13개국 수출이 가능

영업이익률 19%로 글로벌 최고 수준

3) 5년간 보유하면 배당만으로 35%의 수익률

2017년 잉여현금흐름의 60%를 배당

지금 매수해 5년 보유하면 배당만으로도 35% 수익 가능

투자마무리로 연 2400억원의 잉여현금흐름 창출 가능

1400억원 이상의 배당이 가능한 체력