동대문 버핏의 쉬운 주식 투자!

휴젤(2018년 3월 19일 KB증권 보고서 참고)

1) 목표주가 70만원 상향

- 수출톡신은 태국, 베트남 등에서의 안정적 성장과 더불어 브라질, 러이사와 같은 신규 시장에서의 수출 확대가 기대되면서 기존 매출액 추정치에서 9.4% 상향 조정

- 작년 3분기 경쟁사의 가격 인하에 따른 점유율 하락으로 국내 톡신 매출이 감소한 점 감안시 17년 46.6%였던 매출 성장률은 올해 12.8%로 둔화 불가피

- 최근 휴젤의 주가 조정이 2018년 실적 성장에 대한 우려때문이라면 중국 및 유럽 시장 진출 기대, 미국 진출, 관계사 가치 반영 등 올해 호재요인 많아 주가는 재평가될 전망

2) 2018년 추가 성장 동력

- 2018년 하반기부터 중국 메디컬 에스테틱 시장 진출이 가시화될 전망. 사환제약은 휴젤의 필러와 톡신을 판매할 예정 필러는 2분기 내로 CFDA 허가 신청하면 하반기 허가 예상. 톡신은 3분기에 BLA 신청하면 2분기 허가 가능할 전망

- 보틀렉스의 미국, 유럽 임상 3상이 지난 12월 완료되면서 본격적으로 유럽 시장 진출 전망

- 2분기로내로 자회사 설립과 같은 구조적 변화가 나타나면서 미국 시장 진출 본격화 가능

- 지분 8% 보유 중인 비상장 올릭스 상장 준비 중. 올릭스는 RNAi 플랫폼 기술 기반의 신약회사로 휴젤은 올릭스로부터 기술 도입한 흉터치료제 임상 1상 완료 및 임상 2상 개시로 R&D 모멘텀이 나타날 수 있음

3) 18년 1분기 전망

- 1분기 매출액 +16%, 영업이익 +9.7% 증가 전망

- 수출용 톡신 매출이 급증하며 실적 호전 견인할 전망

- 2018년 PER은 33배로 유럽, 중국 시장 진출 모멘텀 감안시 매력적