동대문 버핏의 쉬운 주식 투자!

한신공영(2018년 2월 22일 신영증권 보고서 참고)

1) 회사소개

1950년 주택건설을 시작으로 토목, 플랜트 등 종합건설업 영위

공공공사 수주와 주택사업으로 안정성과 수익성 겸비한 사업포트폴리오 구축

2) 최근 이슈

2017년 매출액과 영업이익 각각 전년동기대비 10.1%, 95.1% 증가

2014년부터 공급된 자체사업장이 준공을 앞두면서 매출비중이 증가하며 실적 견인

2018년은 자체사업의 매출 공백으로 원가율 부담 있음

2017년 신규 착공된 민간사업장은 1조2200억원으로 대부분 자체사업으로 구성

17년 연말기준 수주잔고는 3조원으로 추정(민간주택 2조원, 공공 및 기타사업 1조원)

2018년 5개 사업장의 총 1.2조원 규모의 분양을 계획중

신반포 7차아파트와 함께 통합재건축을 검토하던 잠원동 본사 사옥의 경우 재건축 결정 시기가 1년뒤로 연기됨. 향후 단독 개발할 가능성 있어 긍정적

3) 2018년 전망

2018년 1분기 주요 자체사업장 준공이후 자체사업 공백으로 이익률은 다소 둔화 가능성 있음

3조원의 수주잔고 보유로 하반기부터 성장 재개 전망

공공주택 특별법 수혜, 지자체와 지주공동사업 추진, 대행개발공사와 같이 지역 중심의 중소규모 개발사업이 활발해짐에 따라 동사와 같은 중소형 건설사들의 성장이 기대됨

투자의견 : 비중확대

성장 매력은 떨어저니 너무 싸다

2018년 기준 PER 3배 수준으로 초저평가

PER 5배까지 리레이팅 기대!