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[롯데정밀화학]ECH 등 주력제품 초호황 지속

기업분석 2018. 5. 18. 13:10

롯데정밀화학(2018년 5월 18일 한국투자증권 보고서 참고)

1) 개선되는 펀더멘털 대비 하락한 주가

- 3월이후 가파른 유가 상승으로 석유화학 제품 마진 축소 우려로 화학주 전체 조정

- 이는 심리적 우려일 뿐 절호의 매수 기회

- 2분기 들어 전체 제품에 걸쳐 펀더멘털은 개선 중

- 2분기 예상 영업이익 추정치 9% 상향

2) ECH는 호황 초기

- ECH는 유가와 연동된 제품이나 직접적인 원재료는 원유가 아닌 프로필렌

- 급격한 유가 상승에도 프로필렌 가격은 상대적으로 변동성이 낮은 상황

- 전체 프로필렌 수요의 65%를 차지하는 프로필렌 파생상품인 PP의 마진악화가 프로필렌 가격 하락 하락요인으로 작용 중

- 2분기 ECH 판매가는 전분기대비 10% 상승해서 스프레드 지속 확대 중

- ECH 호황은 6년 불황탈출하며 작년 4분기부터 호황 진입. 3년간 증설 거의 없이 수급은 더욱 좋아질 듯

3) 가성소다 판매가격 상승 추세 지속

- 가성소다 스팟 가격은 작년 하반기부터 이어진 타이트한 수급과 공급부족을 오가며 변동성 확대 중

- 동사의 판가는 아시아 공급 부족으로 구조적 장기 호황에 힘입어 지속 성장 가능

- PER 6.3배로 저평가