동대문 버핏의 쉬운 주식 투자!

JB금융지주(2018년 5월 8일 하나금융투자 보고서 참고)

실적은 좋은데 주가는 너무 싸다!

1) 1분기 순이익 642억원, 증가율 36.0%(YoY)로 가장 높아

- JB금융의 1분기 순이익은 642억원을 시현하면서 하나금융투 자 전망치인 621억원과 유사했다. 이번 분기에 전북은행이 웅포관광개발 관련 충당금 74억원과 광주은행의 세화아이엠씨에 추가적으로 100억원을 적립하면서도 호실적으로 시현하였다. PF수수료가 들어오면서 수수료 수익도 좋았고, NIM이 상승하면서 이자이익 증가율이 여전히 높았기 때문이다.

- 광주은행 건전성이 악화추세로 반전되었지만 낮은 수준의 반등이어서 실적훼손은 제한적이다. 이외에 특별한 이슈가 없으며, 하반기로 갈수록 NIM상승 효과가 나타나면서 이자이익이 올라오는 속도가 있어 분기별 순이익도 600억원대는 안정적으로 시현할 것으로 전망된다.

2) 최근 3년 순이익 증가율 74.7%, 2018년에도 13.5%성장 전망

- 최근 3개년 순이익 성장률 보면 JB금융이 압도적으로 높다. 물론, 지난 2015년은 인수효과가 컸지만 M&A를 통한 성장스 토리를 보여주면서 은행(지주)중에서 가장 높은 이익 성장을 보여주고 있는 것이다.

- 금년에도 시중은행들은 법인세율 인상 및 지난해 일회성 역기저 효과 등으로 인해 실적 성장이 밋밋하겠지만 JB금융은 NIM이 상승하고 있어 그동안 늘려놓은 자산 성장효과가 본격적으로 나타나면서 실적성장을 이어갈 것으로 전망되기 때문이다.

- 2018년 순이익 증가율은 13.5%로 BNK금융(기저효과가 큼)에 이어 은행 중 가장 높을 것으로 전망된다. 또한 8.6%로 올라온 보통주자본비율은 금년말에는 9.0%는 충분히 가능할 전망이다. 고위험가중치 자산을 줄이고 이익을 통해 안전한 자산으로 포트폴리오를 수정하고 있기 때문이다.

- 실적이 이렇게 좋아지고 있는데도 불구하고 주가 반응은 여전히 신통치 않다.

3) PBR 0.40배, PER 4.62배로 가장 저평가

- 목표주가 9,300원과 투자의견 BUY를 유지한다. 자본비율이 어느 정도 올라왔기 때문에 인수를 통한성장 스토리가 이젠 서서히 주가에 반영될 것으로 전망된다. 주가도 18년 PBR 0.40 배, PER 4.62배로 은행 중 가장 저평가 되고 있다.