[한국가스공사]도매사업 가치 재평가 기대

한국가스공사(2018년 5월 2일 신한금융투자 보고서 참고)

목표주가 72,000(+16% 상향), 투자의견 '매수' 유지

-중장기 적정투자보수 확대로 미래 이익에 대한 가시성이 높은 규제사업의 가치 재평가 예상, 18년 배당금은 1,740원(수익률 3.2%) 기대

-18년 영업이익 1조 3,233억원(+28% YoY) 전망

18년 가스도매 영업이익 1조원(+8% YoY), 20년 1.25조원 전망

1) 세후 적정투자보수율은 18년 4.22%(+0.38%p YoY), 19년 4.71%, 20년 5.09%로 상승, 이유는 금리 상승, 자기자본비중 확대

2) 중장기 요금기저 증가: LNG 수입터미널 가동, 남북러 가스관, 규제 자원개발 투자 증대. LNG 구입 계약물량이 25년 900만톤을 시작으로 31년까지 1,768만톤 종료. 19년부터 신규 가스 도입 계약 필요

18년 자원개발 영업이익 3,016억원(+60% YoY), 24년 5,500억원 예상

-18년 유가 상승으로 GLNG 흑자전환, 9월 Prelude FLNG 360만톤, 23년 모잠비크 FLNG 330만톤, 25년 육상 LNG 1,000만톤 가동

-24년 유가 미연동의 LNG캐나다 가동, 영업이익 1,170억원 기대