[대상]진짜 턴어라운드!

대상(001680)

2018년 8월 16일 한국투자증권 보고서 참고

 

이것이 턴어라운드다!

 

1) 전 부문 실적 개선으로 어닝 서프라이즈!

 

- 2분기 영업이익이 47.9% 증가해 시장 예상치를 큰 폭으로 상회. 소재부문의 외형 성장 및 수익성 향상이 계속된데다 부진했던 식품부문과 대상베스트코의 실적도 개선되었기 때문

 

- 김치를 중심으로 경쟁이 극심했던 전년동기에 비해 식품시장 환경이 개선되고 최저 임금 상승 부담도 구매/물류 효율화 등 자체적인 노력으로 흡수되고 있는 것으로 보임

 

2) 소재 활황 지속 및 식품 개선

 

- 실적에 가장 큰 기여를 한 것은 국내 소재 부문. 전년동기대비 39.7% 이익이 증가. 전분/전분당 사업은 여러 소재식품시장 중에서 공급자의 힘이 가장 강한 분야로 경기 영향이 없이 견조한 이익 유지 중

 

- 연 매출 2천억 규모의 라이신은 이번 분기에도 5% 이익률을 기록하며 호조세 지속 중

 

- 인도네시아법인도 흑자전환 성공. 국내 식품은 1분기에는 최저임금인상 등으로 이익이 줄었지만 이번 분기에는 비용이 더 늘지않고 장류 점유율이 증가하면서 이익이 급증

 

3) 2018년은 다르다. 적극 매수

 

- 2018년은 지난 수년간의 소재부문 투자의 성과가 가시화되는 첫 해. 인도네시아 전분/전분당 실적 향상 이외에도 라이신도 수율 향상으로 업계에서 상대적으로 높은 마진을 향후

 

- 아스타잔틴과 같은 기타 바이오제품의 선전도 군산 바이오공장 업그레이드의 결과물. 식품도 비용 제어 속에서 주요 제품 점유율이 상승 중. HMR의 수요확대에 잘 대응 중

 

- 실적 개선과 더불어 대규모 투자 종료로 올해부터 차입금 축소도 본격화. PER 12.1배로 업종 평균 대비 23% 정도 저평가 상태