[더블유게임즈]해프닝은 강력한 기회

더블유게임즈(2018년 4월 16일 한화투자증권 보고서 참고)

1) DDI 포함 글로벌 소셜카지노 4사, 불법 도박 게임이라는 소송 제기

- 지난 12일, 美 워싱턴주 법에 의하면 소셜카지노가 불법 도박 게임(illegal gambling game)에 해당한다는 내용의 소송이 제기됨

- 소송을 당한 업체는 DDI를 포함한 전 세계 소셜카지노 업체 4사(Playtika, High5games, Huuuge games). 이 소송에 영향을 미친 배경은 지난 달 게임에서 돈을 잃은 한 게임 유저가 빅피시 카지노(Big Fish Casino)를 상대로 제기 한 항소심에서 빅피시가 워싱턴주 법의 불법 도박 게임에 해당한다는 2심 판결

- 해당 판결은 최종 판결이 아니며 상고가 진행될 수도 있고 원심인 1심으로 환송되어 1심 법원에서 재판을 진행할 수도 있음.

- 동사는 받아들이기 어려운 판결이라고 생각하며, 업계 와 협업해 공동 대응 할 것이라는 견해를 밝힘. 빅피시의 판결문을 검토한 결과 free-to-play(부분 유료화)라는 소셜카지 노 특성을 재판부에 적시에 주장하지 못해 이례적인 판결이 난 것으로 파악. 즉 빅피시 게임을 플레이 하기 위한 가상코 인을 획득하기 위해서는, 무조건 결제를 해야 한다고 전제한 것으로 보임

- 만약 이번 판결의 논리대로 라면 소셜카지노 뿐만 아니라 장르를 불문하고 온라인 게임 내 가상코인도 실제 재화로 인정 된다는 뜻이기 때문에 모든 게임 회사들에게 법적 분쟁이 일어날 수 있음. 일반적으로 소셜 카지노 내의 가상 칩이 나 게임 머니는 유저가 현금으로 바꾸는 것이 불가능. 이 때문에 실제 돈으로 배팅하는 온라인 도박과는 달리 페이스 북과 모바일로 합법적인 서비스를 이어 왔음

- 지금까지 과거 4차례의 미국 다른 주의 유사한 판결에서 는 소셜카지노가 도박(Gambling)에 해당되지 않는다고 판시했음

2) 해프닝으로 끝날 가능성 높은 소송 이슈는 강력한 매수 기회

- 소송에 따른 투자 심리 악화로 인해 지난 금요일 -9.4%의 급락을 보임. 견고한 펀더멘탈과 1분기부터 나타날 실적 개선을 감안하면 해프닝으로 끝날 가 능성이 높은 이번 소송 이슈가 오히려 강력한 매수 기회가 될 것

- 우리는 1분기 실적으로 매출액 1169억 원, 영업이익 318억 원을 추정. 마케팅 비용이 크게 증가하겠지만 ARPU와 DAU가 지속적인 상승 추세를 보이고 있다는 점에서 커버 가능한 비용이라고 판단함. 최근 DUC와 DDI 모두 사상 최고 일 결제액을 돌파한 것으로 파악됨

- 미국 ioS 카지노 부문 기준으로 DDI는 1-5위, DUC는 10위 안팎의 매출 순위를 꾸준히 유지 중. 4월 30일 예정된 DDI 리뉴얼 2.0버전 출시 전 후로 매출 상승 확인 필요. 소송 이슈에도 불구하고 Aristocrat, Zynga, IGT 등 관련 업체들의 전일 주가 하락 움직임은 거의 없었으며, 동사 에 대한 외인 매수세도 강하게 유입되었음