[바이오톡스텍(086040)/ BUY(신규)/ 3만원(신규) / KTB증권 보고서 참고]
★ 구조적 성장 사이클의 초입
▶️ 투자의견 BUY, 목표주가 30,000원으로 커버리지 개시. 목표주가는 본업 성장 및 화평법 효과가 본격화될 2019년의 예상 EPS 988원에 Target multiple 30배를 적용하여 산출
▶️ 본업인 CRO사업은 제약/바이오산업의 R&D 투자 확대 추세에 따라 구조적 성장기에 진입. 글로벌 및 국내 CRO 시장 성장률은 2020년, 2019년까지 각각 CAGR +12.9%, +14.3%로 전망
▶️‘화평법’수혜 정도는 하반기 환경부 세부 시행방안을 보아야 하나, 시장규모는 2021년까지 8,000억원 수준으로 예상. 바이오톡스텍(BTT)의 국내 비임상 CRO 시장 점유율을 20%로 가정 시 3년간 총 1,600억원의 매출액 증가(BTT 2017년 별도 매출액 224억원)
▶️ 1)향후 3년 연평균 EPS 증가율이 189.3%에 달하고, 2)본업과 연결자회사들간에 시너지 확대가 긍정적이며 3)향후 신약 후보물질(HX-1171)이 부각되면 기업가치가 한 단계 올라설 수 있음
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