동대문 버핏의 쉬운 주식 투자!

서부T&D(006730)

2018년 8월 20일 신영증권 보고서 참고

호텔은 시간 문제!

1) 2분기 영업적자 지속했지만 내용은 매우 고무적

- 2분기 영업이익은 49억원 적자 기록. 소핑몰 부문은 견조했으나 호텔부문의 적자 지속이 부담으로 작용

- 호텔부문 적자가 전 분기 대비 20억원 줄어든 점은 긍정적

2) 호텔 이익 레버리지 진입은 시간 문제

- 최근 동사의 주가는 용산 호텔 매출액에 따라 변동성이 확대되는 모습

- 1분기 20%대였던 투숙률이 2분기 30%대로 상승하였고 7,8월 바캉스 시즌에는 80% 이상의 투숙률을 기록한 바 있음. 성수기가 지난 최근에도 평일 40%, 주말 70% 투숙률 기록 중

- 서울시 500객실 이상 보유한 특급호텔들의 연평균 투숙률이 70%대라는 점을 감안시 동사의 호텔도 안정권에 진입할 경우 높은 수익성을 기대할 수 있음

3) 하반기 흑자전환 전망, 최근 소송은 실적 영향 제한적. 목표가 2만원 유지

- 3,4분기는 호텔 성수기로 매출, 이익 모두 호조세 보일 전망. 152억원에 달한 상반기 영업적자가 하반기에는 100억이상 줄어들 것으로 보이며 내년 2분기부터 호텔 부문 흑자전환을 전망

- 신정동 부지는 첨단물류단지, 쇼핑몰, 오피스텔 등으로 개발할 계획이며 2020년 착공 예정 전망

- 대우건설로부터 호텔 공사대금 일부 금액을 미지급한 것에 대한 소송을 당했는데 청구금액은 445억원이며 이미 이 금액은 동사 재무에 미지급금 계정으로 설정된 상태. 소송은 2년 정도 걸릴 것으로 보이며 동사 주가에 영향을 줄 요소는 아님

- 안정적인 쇼핑몰과 더불어 호텔 사업의 흑자전환 기대로 서부티엔디 주가도 회복세를 보일 전망