동대문 버핏의 쉬운 주식 투자!

텔레칩스(054450)

2018년 8월 6일 골든브릿지투자증권 보고서 참고

자동차 전장화의 진정한 챔피언

1) 2분기 실적을 보니, 3분기가 기대된다.

- 동사는 2분기 매출액 281.5억원(-3.3% YoY), 영업이익 15.08억원(735.6% YoY), 순이익 8.73 억원(1265.3% YoY)을 기록했다. 사업부문별 매출액을 살펴보면, Automotive부문 매출액은 259.78억원(10.2% YoY), Consumer 부문 11.14억원(-74.8% YoY)으로 본격적으로 Automotive쪽 비중이 90%를 넘어서게 되었다.

- 2분기 영업이익이 전년 동기대비 735.6% 증가한 이유 는 AVN 매출 비중 증가와 감가상각비 감소에 따른 것으로 이러한 측면에서 동사의 3분기 실적이 더욱 기대된다.

2) 고객 다변화+Application 확장, 모두 계획대로 진행 중

- 동사는 2018년 7월, 일본, 중국 각각 한 개 업체의 Before market향 AVN 계약이 완료되었다. 이에 따라 2018년 4분기부터는 일본향으로, 2019년 9월부터는 중국향으로의 양산이 시작 된다. 또한 AVN 이외의 Application 2개에 대한 계약도 완료되면서 본격적으로 Application 확장에 따른 외형 성장도 시작되었다.

- 차량용 반도체 성장에 따른 AVN AP칩에 대한 매출 증가+고객 다변화+Application 확장까지 지속적인 외형 성장과 이익성장 모두 기대된다.

3) 목표주가 21,000원 유지

- 동사는 AVN 매출 비중이 90%를 넘어서게 되면서 3분기는 매출 및 이익 성장이 기대된다. 매출액 기준으로 3분기부터는 현대기아차향 기존 2000cc급 이하 매출과 더불어 2500cc 급까지 확대 적용되어 2017년 3분기에 약 32억원 반영되었던 셋탑박스 매출이 ‘0’이라고 가정하더라도 약 320억원 정도의 매출이 가능할 것으로 보인다.

- 영업이익 기준으로는 AVN이 주 된 매출을 구성하게 됨에 따라 약8% 대의 영업이익률을 기록할 것으로 보이며 향후에는 9% 까지도 가능할 것이다. 동사는 자동차 전장화의 제대로된 수혜주임에도 불구하고 전장쪽 매 출 비중이 작은 타 전장 수혜 종목 대비, 밸류에이션이 현저하게 낮다.