동대문 버핏의 쉬운 주식 투자!

제로투세븐(159580)

2018년 9월 13일 하나금융투자 보고서 참고

1) 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 13,700원으로 커버리지 개시

- 중국 시장에서 궁중비책의 고성장과 연평균 약 23%의 꾸준한 영업이익률을 시현하는 씨케이팩키지와의 합병 시너지를 감안 시 투자 매력 높은 상황

2) 실적 턴어라운드의 3가지 비책 보유

① 합병을 통한 씨케이팩키지의 안정적인 실적 반영. 씨케이팩키지는 제로투세븐의 중국 법인 및 물류센터를 활용하여 글로벌 조제분유시장 의 약 40%를 점유하고 있는 중국 시장에 본격적인 진출을 통한 성장동력 확보

② 궁중비책의 중국 유통채널 증대 및 광군제 수혜: 궁중비책은 중국 상해 법인과 핑후 물류센터를 통해 사업이 진행되고 있으며, 2016년 티몰 로컬점에 입점한 것에 이어 제로투세븐 닷컴이 티몰 역직구관에 입점하면서 큰 폭의 성장세를 보이고 있음

③ 비효율 브랜드∙매장 개선으로 인한 수익성 증대: 출산율 감소와 브랜드간 경쟁이 심화되는 국내 유아동복 시장에서 비효율 브랜드∙매장 제거 및 온라인 유통채널 강화를 통한 수익성 개선 지속

3) 2019년 매출액 2,435억원, 영업이익 176억원 전망

- 제로투세븐의 2018년 실적은 매출액 1,931억원(YoY +5%), 영업이익 15억원(흑자전환)을 전망.  2019년은 실적 개선이 본격화되는 원년으로 매출액 2,435억(YoY +18%), 영업이익 176억원(YoY +1,056%)을 전망