[LG화학]자동차용 전지 흑자전환 기대

LG화학(051910)

2018년 9월 17일 하나금융투자 보고서 참고

 

성큼 다가온 자동차용 중대형 전지의 흑자전환

 

1) 4Q18부터 중대형배터리의 흑자전환 시작

 

- LG화학은 9/14일(금) 전지사업 관련 Analyst 간담회를 통해 4Q18부터 자동차용 중대형전지의 흑자전환 가능성이 한 층 높아졌음을 피력

 

- 매출 확대로 감가상각비/R&D 비용 등 고정비 회수비율이 높아졌고, 현재 60조원에 달하는 수주잔고 또한 추가적으로 빠르게 늘어나고 있음. Top-Tier업체로서의 위상 강화로 인해 Seller’s Market에서 수익성 기반의 선택적 수주 또한 가능 해진 것으로 추정

 

2) 중장기 수익성 강화를 위한 원가절감 노력 또한 지속

 

- LG화학은 중장기적인 수익성 강화를 위해 재료비 연동 수주를 추가적으로 늘리고 NCM 811, NCM 712(2020 년), NCMA(2022년) 등 코발트 비중을 낮춘 하이니켈 배터리 개발과 적용 비중 확대를 지속해 나갈 방침.

 

- 공정 상에 있어서는 자동화 라인을 확대해 인건비를 줄여나갈 예정 생산속도/코팅속도 향상 등 생산효율 개선을 통해 단위당 CAPEX를 줄일 수 있는 라인도 개발 중

 

3) 화학사업은 지금이 바닥. 중대형전지 턴어라운드 기대 유효

 

- ABS, PVC, 합성고무 등 화학 사업의 주력제품은 2020년까지 증설이 제한적. 재고가 매우 낮고 증설이 제한적이라는 점에서 중장기 바닥은 지금

 

- 미중 무역분쟁에 따라 단기 업황은 둔화되었으나, 이로 인해 중국 중심의 가동률 조정이 나타나고 있기에 단기적으로 보더라도 추가적인 업황 둔화 가능성은 낮은 상황

 

- 바닥권에 근접한 화학 업황에 자동차용 중대형전지의 흑자전환 가능 성까지 감안하면 지금은 업종 내 주가 모멘텀이 부각될 수 있는 시점