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제약/바이오 - 신약 모멘텀 유효, 긍정적인 시각 유지 - 현대증권

News: 제약/바이오주 급락세 시현

전일 의약품지수는 13.2% 하락했다. 동아에스티 -13.4%, 유한양행 -13.8%, 한미약품 -10.9% 등 상위 제약사도 큰 폭으로 하락했으며, 한미사이언스, 녹십자홀딩스, 종근당홀딩스, 코오롱생명과학 등은 20%가 넘는 하락폭을 기록했다.

Implication: 단기 급등에 따른 조정, 추세적 하락으로 보기엔 일러

급락의 요인은 부정적인 이슈가 있었다기보다 단기 급등에 따른 차익실현으로 판단한다. 연초 이후 7월 6일까지 KOSPI가 7.2% 상승에 그친 반면 의약품지수는 120.4% 상승했다. 이에 따라 제약/바이오주에 대한 高밸류에이션 논란도 하락의 주된 원인이 된 것으로 보인다.

Dataguide에 따르면 전일 기준 제약업종의 12개월 Forward PER은 33.3배 수준이다. 이는 아직 이익이 크지 않은 신약 개발업체가 포함되어 있어 PER이 높아 보이는 효과가 있다. 주요 상위 제약사의 12개월 Forward PER이 녹십자 33.9배, 동아에스티 27.3배, 유한양행 23.5배, 종근당 21.7배, 대웅제약 19.8배임을 감안하면 실제 국내 제약업종의 PER은 더욱 낮을 것으로 판단한다(전술한 5개사의 평균 PER은 25.2배).