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전기전자 - 애플 주가 하락 원인과 향후 전망(하이투자증권)

신제품에 대한 평가가 향후 주가 반등 모멘텀

애플 주가 부진은 ‘초고급형’ 시장의 경쟁 심화에 대한 우려 반영

애플의 3분기(달력기준 2분기)실적은 양호한 실적(매출액은 496억달러

(+33%YoY), iPhone의 평균 ASP(+18%yoy, +0.4%QoQ))에도 불구하고 주가는

실적 발표 이후 계속 하락해 현재 연초 수준인 114달러(08/04일 기준)까지

하락함. 최근 부각되고 있는 China Risk와 Apple Watch의 판매 부진 그리고

신제품 출시에도 불구하고 4분기(달력기준 3분기)전망을 보수적으로 제시했

기 때문임.

더욱이 최근 중저가 안드로이드 브랜드들이 초고급형 스마트폰 출시를 계획

하고 있다는 점도 현재 초고급형 스마트폰 시장($600달러 이상 스마트폰 기

준)의 약 80%(2Q15 매출액 기준)을 차지하고 있는 애플의 미래 점유율 유지

에 우려로 이어질 전망.

특히 삼성전자는 iPhone 신제품보다 앞서 초고급형 모델인 노트5를 출시할

것으로 알려져 있으며 LG전자도 이례적으로 하반기에 초고급형 신제품을 출

시할 예정. 또 최근 성장세가 두드러지는 Huawei와 Lenovo(Motorola)도 초고

급형 신제품 출시를 계획하고 있어 하반기 스마트폰 산업은 초고급형 시장의

점유율 경쟁 심화가 예상됨.

9월 신제품 공개 이후 관련 부품/소재 주가 방향성 결정될 전망

Apple의 4분기 실적은 9월 출시 예정인 The New iPhone의 출시 성과 여부

에 달려 있음. 당사는 Apple의 4분기 iPhone판매량을 이번 3분기와 유사한

4,700만대로 추정하며 그 중 신제품 출하량을 2,000만대로 다소 보수적으로

예상함. 그러나 매출액은 신제품 출시에 따른 ASP 상승 효과(+3%QoQ)로

498억달러의 호실적을 기록할 전망. 다만 올해 신제품은 지난해처럼 디자인

변화로 인한 surprise 보다는 Force Touch 및 소비전력의 개선 등과 같은 기

능적인 업그레이드가 예상되어 Apple의 주가 및 관련된 부품/소재 업체들의

하반기 주가도 3분기(달력기준)보다는 4분기 실적을 선반영할 것으로 예상됨.

Apple 부품 공급 사슬에 대한 관심은 여전히 유효하나 신제품 공개 이후 판

매량 성과를 보면서 투자 대응을 하는 것이 바람직할 전망.