동대문 버핏의 쉬운 주식 투자!

티케이케미칼(2018년 6월 28일 하나금융투자 보고서 참고)

2분기 영업이익 7년 래 최대치로 서프라이즈 예상

1) 2분기 영업이익 예상치 44% 상회 전망

- 2Q18 영업이익은 114억원(QoQ +114%, YoY +269%)으로 7년 래 최대 분기 실적을 기록할 전망.  이는 컨센서스를 44% 상회하는 서프라이즈

- 화학부문 매출의 50%를 차지 하는 PET Chip 마진이 1Q18 229$/톤에서 2Q18 336$/톤으로 47% 급등한 영향. 참고로, 현재 마진은 400$/톤으로 추가 상승해 PET Chip은 매월 이익기여도가 가파르게 상승 하고 있는 것으로 추정

- 매출의 30%를 차지하는 폴리에스터 장섬유는 BEP 수준까지 회복되는 국면으로 판단. 건설부문 영업이익은 43억원으로 여전히 Cash Cow의 역할을 꾸준히 하고 있음

2) PET Chip 강세는 중장기적으로 지속될 것

- PET Chip 강세는 중장기적으로 지속될 가능성 높음.  올해 초 중국의 Waste PET 수입규제로 인한 대체효과로 공급과잉이 이미 해소된데다, 2019~20년 글로벌 PET Chip 공급 증분이 1% 수준에 불과해 공급부담이 전혀 없기 때문

- 미국/유럽/오만 등 일시적으로 가동 중단한 설비의 재가동에 따른 마진 급락을 우려하나, 중장기적인 수급 상황을 감안했을 때 높은 수준에서의 조정에 그칠 것으로 예상

- 폴리에스터 장섬유는 면화 강세에 따라 추가적인 개선 가능성이 존재한다는 점에서 긍정적

3) 연간이익 3배 이상 급증

- 사이클 초입 감안시 절대 저평가 BUY, TP 3,500원을 유지

- 최근 실적 추정치는 가파르게 상향되는데 비해, 주가는 오히려 하락해 지금은 매우 좋은 매수시점

- 연간 영업이익이 339억원으로 3배 이상 급증해 섹터 내에서의 압도적인 이익모멘텀이 부각 될 수 있는 시점