동대문 버핏의 쉬운 주식 투자!

[자동차] 중국사업, 3분기 적자전환 가능성 검토 - 삼성증권

Event: 2Q15에 현대/기아차의 중국공장은 14.5%YoY 및 7.9%YoY판매감소를 기록하였고 가동률은 88% 및 77%를 기록. 현대/기아차의 지분법이익은 각각 928억원 및 256억원으로 58.7%YoY 및 70.2%YoY 감소하였고, 순이익률은 각각 4.7% 및 2.3%를 기록.

Impact: 현대/기아차의 판매감소대비 이익의 하락폭이 큰 것은 대규모 장치 산업의 특성상 가동률 하락으로 인한 고정비 증가 효과가 크기 때문. 통상 자동차 공장 가동률 70~75%가 BEP인 점을 감안할 때 2Q15대비 추가 가동률 하락 시 현대/기아차 중국 공장의 적자전환 가능성을 배제하기 어려움. 동반진출 부품사도 동일한 상황. 중국시장의 가격환경 변화에 대응한 현대/기아차의 빠르고 적극적인 가격정책 변화가 필요.

Action: 3Q15에 현대/기아차의 중국판매 부진으로 인한 주가 조정 예상. 그러나 자동차 업종의 실적 및 주가에 가장 중요한 변수는 환율로 원화강세에서 원화약세로의 전환은 중국실적 부진을 상쇄할 수 있는 요인. 또한 원화약세를 활용하여 중국 외 시장에판매확대 추진 전망. 그러나 부품주는 금융위기 이후 중국실적에 대한 의존도가 30~50%로 컸고 이로 인한 Valuation프리미엄을 받았던 바, 아직 안심하기 이른 상황. 각 사의 2Q15실적 Review를 통해 중국실적 부진을 반영할 예정. 주가 조정 시 완성차 위주의 관심 권유. 부품주는 현대차 그룹의 전략 상 Capex 집중시기에 있어 수익성이 견조하게 유지될 것으로 예상되는 현대위아에 관심.

현대위아에 희소식이 있습니다.

자동차주 때문에 고생하신분들 정말 많으실텐데요.

너무 걱정하지 마시구요.

일본이 그동안 엔화약세로 큰 폭의 기업 이익 달성을 하였는데, 한국이라고 못할거 있습니까?

하반기 달러강세속에 한국 정부가 원화 약세를 밀어부친다면 자동차주는 큰 폭의 랠리가 나올 것입니다.

지금 부진한 자동차 업종 잘 견뎌내시기 바랍니다.

자, 현대위아 애기를 할게요.

현대위아가 2분기부터 서산 오토밸리에 위치한 현대위아IHI 터보 차저에서 감마엔진용 터보차저 양산에 돌입합니다.

이는 예정된 3분기보다 앞당겨진것이네요.

현대위아는 올해 25만대 수준으로 양산을 시작했고 2019년에는 100만대까지 생산이 가능합니다.

현대위아는 현대차그룹의 핵심 엔진 제조업체입니다.

현대위아가 한마디로 현대차의 심장이라는 거죠.

현대차의 실적 부진으로 주가도 덩달아 빠졌지만 지속적인 투자와 생산 확대로 시간만 지나면 정상적인 흐름이 나올 것입니다.

2015년 산동위아 엔진증설, 2016년 멕시코 공장 증설, 2017년 서산오토밸리 엔진 대량 생산 등... 모멘텀은 여전한 상황입니다.

이제 나빠질 것도 없습니다.

현대차의 저력을 믿는다면, 하반기 원화약세에 베팅하신다면 주저하면 안되겠죠?