LG디스플레이 - 3분기 실적 추정

LG디스플레이 - 3Q15 실적 추정(미래에셋증권)

LG 디스플레이 3Q15 영업이익 2,433 억원(-50% QoQ)을 추정한다. TV 셋트 판매량이 양호하지 않은 가운데 중국 패널 업체들의 신규 공장이 가동을 시작하고 있다. 하반기 패널 수급은 상반기 대비 둔화될 것으로 예상한다. 투자의견 BUY 를 유지하고 목표주가는 기존 40,000 원에서 30,000 원으로 하향한다.

2Q15 영업이익 4,881 억원 기록

LG 디스플레이 2Q15 실적은 매출액 6.71 조원(-4% QoQ), 영업이익 4,881 억원(-34%QoQ)을 기록했다. 출하량 9,782 천 m2 를 기록해 전 분기 수준을 유지했다. ASP USD 620 을 기록해 전 분기보다 5% 하락했다.

전 분기 대비 감소한 영업이익은 TV 패널 가격 하락이 주 요인이다. TV 셋트 업체들의 최근 수익성이 부진하다. TV 셋트 업체들이 패널 업체들에게 패널 가격 인하를 요구한 것이 반영되었다.

3Q15 영업이익 2,433 억원 예상

LG 디스플레이 3Q15 실적을 매출액 6.75 조원(+1% QoQ), 영업이익 2,433 억원(-50%QoQ)으로 추정한다. 추정 영업이익은 컨센서스 4,075 억원을 40% 하회할 것으로 예상한다.

하반기 TV 패널 수급 불균형은 심화될 것으로 예상한다. 글로벌 경기 둔화로 인해

TV 셋트 판매량이 좋지 못하다. 공급은 증가한다. 중국 BOE, CSOT 등 디스플레이

업체들의 8 세대 신규 공장이 가동을 시작하고 있다.

주요 중소형 패널 고객사의 신규 제품이 3Q 에 발표되는 것은 긍정적인 요인이다.

모니터 등 IT 제품은 4Q 에야 수요가 회복될 것으로 예상한다. PC 수요를 개선시켜줄 Intel 의 신제품 스카이레이크가 4Q 부터 공급이 원활하게 진행될 것으로 예상하기 때문이다.

2015 년 영업이익 1.74 조원 추정

LG 디스플레이의 2015 년 실적을 매출액 27.15 조원(+3% YoY), 영업이익 1.74 조원(+27% YoY)으로 추정한다. 추정 영업이익은 기존 추정치인 1.99 조원 대비 13% 하향 조정한다. 컨센서스 영업이익은 2.04 조원이다.

투자의견 BUY 유지, 목표주가 30,000 원으로 하향

LG 디스플레이에 대한 투자의견 BUY 를 유지한다. 목표주가는 기존 40,000 원에서 30,000 원으로 하향한다. 이유는 2015 년 이후 이익 추정치를 하향 조정하는 것이다. 이익 추정치 하향으로 인해 향후 3 개년(2015~2017) 추정 ROE 를 9.7%에서 8.1%로 하향시켰다. 현재 주가는 2015 년 기준 P/E 6.8 배, P/B 0.6 배에 해당한다.