동대문 버핏의 쉬운 주식 투자!

현대건설의 흥망성쇠(興亡盛衰)를 논하다! (이베스트투자증권)

현대건설, 해외건설의 강자!

산업 Cycle로 보면, 현대건설은 국내 부동산 경기보다는 해외 플랜트 Cycle에 더 연동되어 움직인다. 2007년까지 대부분의 매출과 이익은 국내에서 발생했으나, 주가가 큰 폭으로 오르기 시작한 2007년부터 본격적인 성장은 대부분 해외에서 나왔다. 그 결과, 2008~2012년 국내 경기가 꺾였을 때 시장 주도주 역할을 하게 된 것이다.

엇갈리는 Cycle에서 주도주 자리를 내어놓다! 문제가 보이기 시작하다!

동사는 2013년 이후 업종 內 주도주 자리를 내어 놓게 된다. 이유는 1) 엇갈리는 Cycle (부동산 반등 시작, 플랜트 완연한 하락 Cycle진입), 2) 현대차그룹 편입 이후 현대엔지니어링중심의 성장으로 지배주주 순이익이 하락세로 전환했기 때문이다. 2014년 2분기 이후에는 현대엔지니어링과 현대엠코의 합병으로 동사의 현대차그룹 內 위상은 도전을 받게 된다. 결국, 동사의 주가가 상승하기 위해서는 두 가지 주가 하락 요인에대한 해소가 선행되어야 한다.

투자의견 매수 유지, 목표주가 52,000원으로 하향 조정

동사에 대한 투자의견을 Buy로 유지 하나, 목표주가는 52,000원으로 하향 조정한다. 목표주가는 2016년 당사 추정 BPS 58,399원에 Target Multiple 0.9(x)를 적용하여 산출했다.Trend에 부합하는 업체는 아니나, 현재는 펀더멘털(실적)대비 과도한 하락구간이란 판단으로 매수 추천 드린다.

현대건설 주가가 정말 오랜만에 강세입니다.

어이없는 흘러내림에 주주분들 속이 말이 아니셨을거 같은데요.

모처럼 좋은 모습이네요.

금일 반등의 이유는 2가지입니다.

일단은 가격이 너무 싸졌다는 것입니다.

특별히 실적이 나쁜 것도 아니고 국내 주택 사업은 잘 되고 있는데 해외 부실 우려감이 주가의 발목을 잡으면서 많이 빠졌었습니다.

거기에 현대차 그룹의 지배구조 이슈와 맞물리면서 정의선부회장이 최대주주로 있는 현대엔지니어링과의 합병 우려도 주가에 악재가 되었습니다.

이제 그러한 이슈는 반영되었고 가격 매력과 더불어 반등이 나오네요.

두번째는 금리인하 기대입니다.

수출이 급감하면서 다음주 금통위에서 금리인하 가능성이 매우 높아진 상태입니다.

증권주와 더불어 건설주는 최대 수혜주이죠.

현대건설 다음주까지는 반등이 기대됩니다.

더 나쁠 것도 없습니다.

다만 본격적인 추세 상승은 시간이 조금은 필요해봅입니다.

2분기 실적이 발표되는 7월말이 분수령이 실적 우려만 해소된다면 8월부터는 강한 랠리가 나올 수 있을 것입니다.

지금은 단기 반등으로 보시기 바랍니다.

현대건설 1분기 실적이 발표되었습니다.

지난주 금요일에 발표되었는데 시장 기대치에 못미치는 어닝 쇼크가 나왔습니다.

다만 기대치 하회의 주원인이 일시적 비용때문이라 크게 우려할 사항은 아닙니다.

해외와 국내에서 일회성 비용이 잡힌 것이 원인인데 2분기부터는 이런 부분은 해소될 것으로 보여 긍정적입니다.

국내 주택 시장도 좋고 자회사 현대엔지니어링을 통한 해외 수주도 잘 되고 있어서 나쁘지 않습니다.

현대엔지니어링의 매출과 수주는 현대건설 연결 실적에 반영되는만큼 현대엔지니어링의 성장은 현대건설에도 당연히 긍정적으로 작용하고 있습니다.

물론 지배구조 이슈에 있어서 현대건설은 불리한 입장입니다.

정의선 부회장인 현대엔지니어링 대주주인데 비상장사입니다.

상장 가능성이 높은데 일단 상장을 시키고 주가를 크게 올려서 자신의 지분가치를 크게 끌어올릴 가능성이 높습니다.

그리고 현대건설과 합병을 할 것으로 보여집니다.

그렇게 되면 현대건설 지분이 없는 정의선 부회장 입장에서는 현대건설 주가가 낮을수록 현대엔지니어링 주가가 높을 수록 유리합니다.

결국 현대건설 주가는 현대모비스처럼 지배구조 이슈에 묶여 강한 상승이 어려울 수 밖에 없습니다.

물론 하나의 소설이지만 제일모직의 최근 급등, SK와 SKC&C의 합병을 보면 설득력있는 시나리오입니다.

현대건설 매력적인 건설주이지만 지배구조에 묶여 지지부진할 가능성이 높습니다.

비중 축소 의견을 말씀드리고 싶습니다.

AIIB... 아시아인프라투자은행

한국이 AIIB에 전격 참여하기로 결정했습니다.

아시아 각국이 인프라, 즉 통신망,교토망,교각,전력망 등을 투자할때 자금을 지원하는 은행입니다.

앞으로 아시아에서 대규모 개발 시장이 열리게 될 것이고 중국이 주도를 할 것입니다.

여기에 유럽과 한국이 참여하면서 시장은 더욱 커질 것으로 보입니다.

한국의 건설회사에게는 큰 호재입니다.

중동에서 저가 수주로 고생하던 국내 업체에게 이부분은 상당한 장기 수주 증가요인이 될 것입니다.

실제 일본도 아시아개발은행에 지분 참여를 하면서 일본 기업들이 큰 수혜를 받았습니다.

한국도 그 못지 않은 수혜를 기대해 봅니다.

수혜기업으로는 현대건설,삼성물산이 있고 굴삭기 대명사 두산인프라코어도 좋습니다. 

전력기기 투자로는 LS산전도 수혜가 기대됩니다.