동대문 버핏의 쉬운 주식 투자!

와이지엔터(122870)

2018년 8월 13일 하나금융투자 보고서 참고

1) 2년을 기다리면 2배는 오를 듯

- 블랙핑크는 앨범/음원/유튜브 등 모든 지표가 빠른 시간 내 글로벌 투어도 가능함을 증명하고 있으며, 아이콘 역시 ‘사랑을 했다’가 초등학생들의 동요가 되면서 팬덤이 빠르게 성장

- 2019년에는 신인 남자 팀 데뷔도 예상되며 YG PLUS도 예상보다 너무 빠르게 흑자 전환. 빅뱅이 돌아오는 2020년의 예상 영업이익 500억원 수준은 어쩌면 보수적일 수도 있음. 2020년 예상 시가총액은 1.2조 ~1.3조원으로 2년을 기다리면 2배의 수익이 가능

2) 2Q Review: OPM 2.2%(-3.8%p YoY)

- 2분기 매출액/영업이익은 627억원(-13% YoY)/14억원(- 68%)으로 예상치에 부합. 블랙핑크의 첫 앨범 판매량은 18만장으로 작년 아이콘/위너의 합산 연간 판매량(17만장) 보다 많았음

- 유튜브 구독자 수는 1,050만명을 돌파했는데, 이는 방탄TV(1,030만명) 채널보다도 높은 엄청난 팬덤 결집이 시작되고 있음을 의미. 유튜브 매출은 15억원으로 추정되는데, 블랙핑크의 유튜브(및 국내 음원) 매출은 2개월 이연되어 3분기에 반영. 유튜브 프리미엄 상품도 글로벌로 5월부 터 출시되었기에 3분기부터 의미 있는 성장이 기대

- 일본 로열티는 대성/아이콘 합산 약 10만명이 반영. 하반기에는 아이콘에 이어 송민호/위너/블랙핑크의 컴백이 예상되며, 위너/아이콘의 일본 및 아시아 투어가 시작.

3) 2020년에나 가능할 줄 알았던 YG 플러스의 흑자전환

- YG PLUS의 2016년/2017년 영업적자는 각각 68억원/60억 원으로 사명이 무색할만큼 연결실적에 부담. 2분기 매출액/영업이익 각각 281억원(+29%)/1억원으로 흑자 전환에 성공

- 네이버 뮤직의 운영 대행이 온기로 반영되며 매출이 가파르게 성장해 고정비 부담이 크게 완화된 영향. 하반기부터 신규 음악 플랫폼 바이브(VIBE)의 성과에 따라 추가적인 성장도 충분히 가능

- 여전히 적자인 화장품의 경우 중국/홍콩뿐만 아니라 일본/태국/인도네시아 등으로 매출 기반이 확장되면서 매출 성장이 나타나고 있고 예상 영업이익은 하반기 약 6억원, 2019년 약 20억원

금일의 핫이슈 종목!

종목명 : 와이지엔터

업종분류 : 오락, 문화 / 연예기획사

시가총액 : 7700억원

최대주주 : 양현석외 6인 39.7%

주요제품 매출 비중 : 로열티 31%, 음반 및 음원 23%, 콘서트 17%, 광고 13%, 기타 16%

실적분석 : 1분기 매출액은 1.2% 증가, 영업이익은 13.5% 감소. 1분기 실적은 빅뱅의 일본 돔 투어 실적이 인식되었고 음원 판매 호조와 소속 연예인 광고 매출 증가로 기대치를 만족하였지만 연결 자회사 YG플러스의 영업손실 14억원 인식으로 영업은 기대치 하회. 2분기 실적은 신인그룹 활동 증가로 성장을 기대함.

이슈분석 : 와이지엔터의 주가 흐름이 심상치 않습니다. 강력한 박스권 저항인 5만원을 드디어 넘어섰습니다. 기관투자자의 순매수도 지속되고 있습니다. 근 3년간 못오른 설움을 털어낼지 기대가 됩니다. 

빅뱅의 월드투어가 순조롭게 진행중이고 앨범판매도 꾸준합니다. 신인그룹 아이콘이 8월에서 9월사이에 데뷔할 예정인데 인지도가 어느 정도 형성되어 있어 제2의 빅뱅을 기대해 볼만합니다. 위너는 정규 2집을 준비중에 있습니다. 

가장 중요한 비즈니스는 역시 중국 사업인데 2014년 12월 텐센트를 파트너로 확보하면서 음원 독점 계약을 맺었습니다. 중국에서의 인지도 확산과 더불어 올 하반기 본격적인 성장이 기대됩니다. 

실적 부진으로 악영향을 줬던 자회사 YG PLUS도 본격 턴어라운드가 기대됩니다. 아직은 사업 초기라 인프라 구축에 집중하고 있지만 화장품 브랜드 문샷이  명품 화장품 편집샵인 세포라에 입점하면서 본격 실적 개선이 기대됩니니다.

이제 주가 상승은 시작되었습니다. 6만원까지 가보자구요!

투자의견 : 매수 및 보유