동대문 버핏의 쉬운 주식 투자!

현대리바트(2018년 6월 1일 한화투자증권 보고서 참고)

1) 상당히 아쉬웠던 1분기이익 예상치 44% 상회 전망

- 1분기 실적은부진. 매출은 고성장을 이어갔지만 영업이익이 부진

- 광고선전비 집행으로 인한 비용 부담과 주방용가구 인력 충원에 대한 인건비 부담이 원인

2) 영업환경 고려하면 펀더멘털 회복은 무난할 전망

- 1분기 주택매매 거래량 증가로 인한 이사수요 확대가 이루어질 것으로 보이고 빌트인가구 공급 증가와 인테리어 제휴점 확대로 인한 주방용가구 성장이 지속될 것으로 예상

- 2분기는 성수기에 진입함에 따라 고정비에 대한 부담이 낮아지고 법인사업부 이익기여도 확대와 광고선전비 비용 감소로 인해 이익 성장도 가능할 전망

3) 너무나 매력적인 주가 수준

- 투자의견 매수, 목표주가 35000원 하향

- 실적 추정치 조정으로 목표주가는 하향하나 2분기 실적 기대가 있고 현주가는 너무나 저평가 상태로 긍정적인 시각을 여전히 제시

현대리바트(2018년 6월 1일 한화투자증권 보고서 참고)

1) 상당히 아쉬웠던 1분기

- 현대리바트 1분기 실적은 투자자 입장에서 상당히 아쉬운 결과로 평가. 매출액은 큰 폭으로 성장했지만 이익이 부진

- 이익 부진의 원인은 인건비와 광고비 증가

2) 영업환경 고려시 펀더멘털 회복은 무난할 전망

- 1분기 아쉽지만 2분기 영업실적 개선은 가능할 전망

- 1분기 주택매매거래량 증가로 인한 이사수요 확대

- 빌트인가구 공급 증가, 인테리어 제휴점 확대로 인한 주방용 가구 성장이 지속될 것으로 예상

- 2분기는 성수기로 고정비 부담 감소, 법인사업부 이익기여도 확대, 광고선전비 감소로 이익성장 가능

3) 너무나 매력적인 주가 수준

- 2018년 예상이익 대비 PER 9.7배, 2019년 대비 PER 8.6배로 가구 업종 내에서도 극심한 저평가

현대리바트(2018년 3월 30일 한화투자증권 보고서 참고)

1) 1분기 실적 성장 기대

1분기 실적은 큰 폭 성장할 것

매출액 +78%, 영업이익 42% 급증 전망

우호적 영업환경과 합병에 따른 구조적 성장 기대

2) 우호적 영업환경 + 합병 시너지

17년 4분기 사무용 및 특판용가구 성장 불구

합병 비용 발생, 성과급 증가, 가정용가구 부진이 동시에 작용하면서 기대치를 하회

1분기 영업환경은 긍정적

3월 논현점 기저로 가정용 가구 회복, 현대H&S 영업망 확대를 통한 사무용가구 성장, 준공물량 증가로 인한 특판용사업부 성장이 예상됨

현대 H&S 합산 실적 반영으로 큰 폭 성장 가능

3) 너무나 매력적인 주가 수준

목표주가 41000원 유지

합병 마무리로 시너지 효과 기대

윌리엄소노마 출점 지속으로 장기적 특판물량 감소 우려도 사라질 전망

PER 8.2배로 저평가