동대문 버핏의 쉬운 주식 투자!

GKL(114090)

2018년 9월 13일 신한금융투자 보고서 참고

1) 8월 Drop(+20.3% MoM) 및 매출(+37.4% MoM) 성장률은 예상 상회

- 8월 Drop액과 매출액은 당사의 기존 추정치를 크게 상회. 강남점의 중국인 VIP 및 서울 전체 프리미엄 Mass의 Drop액 증가 덕분

- 9월 중추절 및 10월 국경절에 중국 VIP 대상 마케팅 프로모션을 통해 Drop을 추가로 끌어올릴 가능성이 높고 중국 뿐만 아니라 대만과 몽골 등의 신규 고객 유입도 증가하고 있어 긍정적

2) 영업이익 추정치 상향 : 3분기는 +17.4%, 18년은 +5.6% 각각 상향

-  3분기 영업이익은 보수적으로 353억원(-13.2% YoY)으로 예상. 기존 추정치인 301억 원 대비 17.4% 정도 높였고 일회성 복리후생비 35억원을 감안하면 작년 3분기 매출이 굉장히 좋았을 때와 비슷한 수준의 이익

- 18년 영업이익 예상치는 기존의 1,218억원 대비 약 5.6% 늘어난 1,286억원(+18.9% YoY)

3) 목표주가 33,500원, 투자의견 ‘매수’ 유지

- 목표주가는 12개월 Forward EPS 1,681원에 Target PER 20배(지난 7년 평 균)를 적용

- PER 18년에 14.9배, 19년에 13.5배로 경쟁사 대비 저평가 국면

- 현 주가는  바닥구간이라서 하락보다는 상승 여력이 훨씬 높음

GKL이 실적 발표를 하였습니다.

중국 정부의 규제 리스크에도 불구하고 1분기 GKL의 드롭액이 28%나 급증하면서 실적이 크게 호전되었습니다.

특히 중국 유커들의 드롭액이 41%급증하면서 성장을 주도하였습니다.

이쯤되면 확실한 중국 수혜주라고 봐야되겠네요.

중국 정부 규제는 결국 마카오 카지노에게 타격이지 한국 업체에게는 남의 애기입니다.

해양수산부에서 오픈 카지노를 도입한다고 밝혔고 크루즈 사업 확대도 GKL에게는 큰 기회가 될 것입니다.

장기적으로 비중 확대 유효해 보입니다.

태양광 종목들의 주가가 뜨겁게 타오르고 있습니다.

OCI는 14만원고지도 눈앞에 있습니다.

저점대비 2배 가까운 상승이네요.

한화케미칼, 에스에너지 관련 종목들도 매우 뜨겁습니다.

반면 파라다이스,GKL 같은 카지노 관련주는 울상입니다.

작년까지 좋은 모습을 보이던 카지노가 이제는 천덕꾸러기가 되었네요.

태양광과 카지노는 사실 지난해 극과극을 달렸죠.

태양광은 망할뻔 했고 카지노는 연일 잭팟이 터졌습니다.

그런데 오늘 흐름은 이와 정반대입니다.

무슨일이 생긴걸까요?

정답은 중국의 양회입니다.

중국 전인대 개막식에서 중국 정부는 2015년 성장률을 7%로 제시했습니다.

금리인하도 시행되었고 추가 금리인하도 가능하다는 분위기입니다.

그리고 제시한 것이 반부패와 환경정책 강화입니다.

반부패는 시진핑 주석 체제이후 지속 강조되는 부분으로 특히 카지노 규제가 더욱 강화될 것이라는 우려감이 작용하고 있습니다.

중국인 유커들의 국내 카지노 유입 감소 우려가 커지는 양상입니다.

(강력한 부패 척결 의지를 보인 시진핑 주석)

환경에 대한 규제도 강화될 것으로 보입니다.

환경관련 정책을 강화하기로 결정을 한 것이죠.

특히 중국의 공해는 심각한 수준입니다.

신재생에너지 투자를 확대하겠다는 의지입니다.

태양광 관련주 훈풍의 이유입니다.

(다시 뜨는 태양광)

금리인하, 반부패강화, 환경정책 강화!

결국 카지노는 약세, 화학,태양광의 강세로 귀결되는 양상입니다.

단기적으로 태양광의 가격 부담이 노출되는 양상이지만 중국의 정책 기조가 지속된다면 올해는 지난해와는 다를 것입니다.

OCI에 대해서는 조정시 비중 확대 전략을 여전히 권유드리고 싶네요.

단기로는 14만원에서는 조정이 예상됩니다.

파라다이스, GKL... 국내 대표 카지노 기업들 주가가 급락하고 있습니다.

2월 6일 중국 공안부 치안국 부국장이 단속에도 불구하고 여전히 불법 해외 도박이 있어 단속을 지속할 것이라고 언급하면서 카지노 관련주에 대한 투자 심리가 냉각되고 있습니다.

관련기사에서 파라다이스, GKL이 언급된만큼 부정적인 부분은 피할 수가 없어 보입니다. 

작년 12월에도 제주도에 대한 우려가 있었는데 이 우려가 채 가시기도 전에 또 한번의 규제가 카지노 관련주에 대한 부담으로 작용하고 있습니다.

중국의 카지노에 대한 마케팅 규제로 빠른 성장을 해오던 국내 카지노 관련주가 제동이 걸릴 가능성이 높아졌습니다.

물론 중국 관광객이 줄거나 카지노 매출이 큰 타격을 받을 가능성은 높지 않습니다.

다만 주가 상승의 가장 큰 요인이던 성장 매력이 떨어질 수 밖에 없다는 점에서는 당분간 주가가 반등하기는 어려워 보입니다.

추가 하락도 제한적일 것입니다.

당분간은 매수, 매도보다는 지켜보는 전략이 유효해보입니다.

중국의 입김이 조금 수그러들때까지는요.