동대문 버핏의 쉬운 주식 투자!

대상(001680)

2018년 8월 16일 한국투자증권 보고서 참고

이것이 턴어라운드다!

1) 전 부문 실적 개선으로 어닝 서프라이즈!

- 2분기 영업이익이 47.9% 증가해 시장 예상치를 큰 폭으로 상회. 소재부문의 외형 성장 및 수익성 향상이 계속된데다 부진했던 식품부문과 대상베스트코의 실적도 개선되었기 때문

- 김치를 중심으로 경쟁이 극심했던 전년동기에 비해 식품시장 환경이 개선되고 최저 임금 상승 부담도 구매/물류 효율화 등 자체적인 노력으로 흡수되고 있는 것으로 보임

2) 소재 활황 지속 및 식품 개선

- 실적에 가장 큰 기여를 한 것은 국내 소재 부문. 전년동기대비 39.7% 이익이 증가. 전분/전분당 사업은 여러 소재식품시장 중에서 공급자의 힘이 가장 강한 분야로 경기 영향이 없이 견조한 이익 유지 중

- 연 매출 2천억 규모의 라이신은 이번 분기에도 5% 이익률을 기록하며 호조세 지속 중

- 인도네시아법인도 흑자전환 성공. 국내 식품은 1분기에는 최저임금인상 등으로 이익이 줄었지만 이번 분기에는 비용이 더 늘지않고 장류 점유율이 증가하면서 이익이 급증

3) 2018년은 다르다. 적극 매수

- 2018년은 지난 수년간의 소재부문 투자의 성과가 가시화되는 첫 해. 인도네시아 전분/전분당 실적 향상 이외에도 라이신도 수율 향상으로 업계에서 상대적으로 높은 마진을 향후

- 아스타잔틴과 같은 기타 바이오제품의 선전도 군산 바이오공장 업그레이드의 결과물. 식품도 비용 제어 속에서 주요 제품 점유율이 상승 중. HMR의 수요확대에 잘 대응 중

- 실적 개선과 더불어 대규모 투자 종료로 올해부터 차입금 축소도 본격화. PER 12.1배로 업종 평균 대비 23% 정도 저평가 상태

아우딘퓨쳐스(227610)

2018년 8월 14일 유안타증권 보고서 참고

압도적인 성장모멘텀

1) 투자의견 BUY, 목표주가 33,000원 유지

-  아우딘퓨쳐스에 대한 투자의견 BUY, 목표주가 33,000원을 유지. 브랜드 네오젠의 국내외 판로 확대는 아직 시작단계로 하반기 성장 모멘텀이 보다 강화될 전망.

- 현재 주가 는 2018년 추정치 기준 13배로 국내 동종기업 평균 PER 32배 대비 현저하게 저평가

2) 2Q18 Review: 국내외 고성장으로 컨센서스 상회

- 2분기 실적은 매출액 284억원(+150%yoy), 영업이익 40억원(+747%yoy)을 기록, 컨센서스 37억원을 상회하는 실적 달성. 브랜드 네오젠의 국내외 판로 확대로 높은 외형성장 달성

- 지역별 매출은 내수와 수출 각각 201억원, 83억원으로 전년동기비 +143%, +169% 성장하며 국내외 수요가 고르게 고성장을 기록

- 부문별 매출은 브랜드와 ODM부문 각각 114억원, 42억원으로 전년동기비 +104%, +23% 성장세

- 2분기 브랜드 성과는 주로 수출이 성장을 견인. 수출 매출은 83억원으로 전년동기비 +169% 성장. 특히 전년도에 없었던 중국향 수출이 유통채널 확대 및 히트제품 출시 등으로 본격화되면서 전 분기 비 약 3배 증가

- 현재 중국, 미국, 유럽 등 각 지역의 주요채널 입점 초기 단계로 성장 초입으로 판단. 면세점 실적도 네오젠 브랜드의 인지도 확대로 전분기 1억원 미만이던 면세점 매출이 채널 확장 없이 2분기 12억원까지 상승

3) 2018년, 히트제품이 견인하는 국내외 성장

- 아우딘퓨쳐스는 2018년 매출액 1,162억원(+128% yoy), 영업이익 162억원(흑자전환)을 전망하며, 동사의 브랜드 네오젠의 인지도 상승 및 히트제품 출시를 통해 전사 매출이 고성장 할 것으로 예상. 하반기는 특히 내수 주요채널 홈쇼핑(CJ오쇼핑)과 중국향 수출이 성장을 주도할 전망

와이지엔터(122870)

2018년 8월 13일 하나금융투자 보고서 참고

1) 2년을 기다리면 2배는 오를 듯

- 블랙핑크는 앨범/음원/유튜브 등 모든 지표가 빠른 시간 내 글로벌 투어도 가능함을 증명하고 있으며, 아이콘 역시 ‘사랑을 했다’가 초등학생들의 동요가 되면서 팬덤이 빠르게 성장

- 2019년에는 신인 남자 팀 데뷔도 예상되며 YG PLUS도 예상보다 너무 빠르게 흑자 전환. 빅뱅이 돌아오는 2020년의 예상 영업이익 500억원 수준은 어쩌면 보수적일 수도 있음. 2020년 예상 시가총액은 1.2조 ~1.3조원으로 2년을 기다리면 2배의 수익이 가능

2) 2Q Review: OPM 2.2%(-3.8%p YoY)

- 2분기 매출액/영업이익은 627억원(-13% YoY)/14억원(- 68%)으로 예상치에 부합. 블랙핑크의 첫 앨범 판매량은 18만장으로 작년 아이콘/위너의 합산 연간 판매량(17만장) 보다 많았음

- 유튜브 구독자 수는 1,050만명을 돌파했는데, 이는 방탄TV(1,030만명) 채널보다도 높은 엄청난 팬덤 결집이 시작되고 있음을 의미. 유튜브 매출은 15억원으로 추정되는데, 블랙핑크의 유튜브(및 국내 음원) 매출은 2개월 이연되어 3분기에 반영. 유튜브 프리미엄 상품도 글로벌로 5월부 터 출시되었기에 3분기부터 의미 있는 성장이 기대

- 일본 로열티는 대성/아이콘 합산 약 10만명이 반영. 하반기에는 아이콘에 이어 송민호/위너/블랙핑크의 컴백이 예상되며, 위너/아이콘의 일본 및 아시아 투어가 시작.

3) 2020년에나 가능할 줄 알았던 YG 플러스의 흑자전환

- YG PLUS의 2016년/2017년 영업적자는 각각 68억원/60억 원으로 사명이 무색할만큼 연결실적에 부담. 2분기 매출액/영업이익 각각 281억원(+29%)/1억원으로 흑자 전환에 성공

- 네이버 뮤직의 운영 대행이 온기로 반영되며 매출이 가파르게 성장해 고정비 부담이 크게 완화된 영향. 하반기부터 신규 음악 플랫폼 바이브(VIBE)의 성과에 따라 추가적인 성장도 충분히 가능

- 여전히 적자인 화장품의 경우 중국/홍콩뿐만 아니라 일본/태국/인도네시아 등으로 매출 기반이 확장되면서 매출 성장이 나타나고 있고 예상 영업이익은 하반기 약 6억원, 2019년 약 20억원

케이씨(029460)

2018년 8월 10일 한화투자증권 보고서 참고

1) 2분기 실적 서프라이즈!

- 2분기 영업이익 277억원으로 일회성 요인 제외하면 217억원 기록하며 전분기대비 51.7% 급증

- 삼성전자 평택, SK하이닉스 이천 공장들로부터 공급장치 수요가 늘었고 이로 인해 연결 자회사인 케이씨이앤씨의 클린룸 공사 실적도 좋았음

- 영업외이익에는 티씨케이의 나머지 지분이 매도가능금융자산으로 변경되면서 평가차익 1550억원이 일시적으로 반영

2) 공급장치와 클린룸 수요 증가로 수혜 기대

- 동사의 연결실적 영업이익은 774억원을 전망. 기존 전망치 대비 33%이상 상향 조정한 것

- 하반기 LG디스플레이 광저우 공장 케미칼 공급장치 공급 예정, 삼성전자 평택2공장, SK하이닉스 청주 M15공장 수주 지속 전망

3) 목표주가 4만원 상향

- 목표주가 4만원 상향. 순현금 2000억원, 투자자산가치 2660억원으로 PBR 0.6배로 현저한 저평가

- 그간 장비주들의 주가가 좋지 않았고 동사가 지주사 성격이어서 소외받았으나 현시점에서는 강력 매수를 추천함

바텍(043150)

2018년 8월 8일 미래에셋대우 보고서 참고

1) 2분기 리뷰 : 영업이익 기준 시장 기대치 부합

- 매출액은 시장기대치를 소폭 하회했지만 3D 제품 판매 증가로 영업이익은 시장 기대치에 부합. 영업이익률 21.1% 기록

2) 선진국 중심의 견조한 성장과 장기성장을 위한 다각화

- 세계 최대 시장인 북미에서 3D 제품 비중 확대에 의한 제품 차별화로 세계 1위에 점점 가까워지고 있음

- 중국은 이머징 시장의 핵심. 중국 현지 경쟁사 가격인하로 경쟁이 치열해지고 있으나 6월 3D 스마트의 판매허가 취득으로 가격 경쟁력 제고 기대

- 자회사 레이언스 실적 안정화. 영업이익률 회복으로 수익성 개선되며 동사 실적에 긍정적 영향 기대

- 디지털 덴티스트리를 위한 다각화. 영상장비 풀 라인업 구축위해 포터블 엑스레이, 구강 센서 등의 구강 내 장비를 강화하고 있고 하반기에는 3D 구간 스캐너를 출시할 예정

3) 투자의견 매수 및 목표주가 47000원 유지

- 현재 12개월 예상순익 기준 PER 10.9배로 역사적 저점 수준. 선진 시장 브랜드 가치 증가 및 중국 시장 전략 제품 효과로 매년 꾸준한 성장을 기대

텔레칩스(054450)

2018년 8월 6일 골든브릿지투자증권 보고서 참고

자동차 전장화의 진정한 챔피언

1) 2분기 실적을 보니, 3분기가 기대된다.

- 동사는 2분기 매출액 281.5억원(-3.3% YoY), 영업이익 15.08억원(735.6% YoY), 순이익 8.73 억원(1265.3% YoY)을 기록했다. 사업부문별 매출액을 살펴보면, Automotive부문 매출액은 259.78억원(10.2% YoY), Consumer 부문 11.14억원(-74.8% YoY)으로 본격적으로 Automotive쪽 비중이 90%를 넘어서게 되었다.

- 2분기 영업이익이 전년 동기대비 735.6% 증가한 이유 는 AVN 매출 비중 증가와 감가상각비 감소에 따른 것으로 이러한 측면에서 동사의 3분기 실적이 더욱 기대된다.

2) 고객 다변화+Application 확장, 모두 계획대로 진행 중

- 동사는 2018년 7월, 일본, 중국 각각 한 개 업체의 Before market향 AVN 계약이 완료되었다. 이에 따라 2018년 4분기부터는 일본향으로, 2019년 9월부터는 중국향으로의 양산이 시작 된다. 또한 AVN 이외의 Application 2개에 대한 계약도 완료되면서 본격적으로 Application 확장에 따른 외형 성장도 시작되었다.

- 차량용 반도체 성장에 따른 AVN AP칩에 대한 매출 증가+고객 다변화+Application 확장까지 지속적인 외형 성장과 이익성장 모두 기대된다.

3) 목표주가 21,000원 유지

- 동사는 AVN 매출 비중이 90%를 넘어서게 되면서 3분기는 매출 및 이익 성장이 기대된다. 매출액 기준으로 3분기부터는 현대기아차향 기존 2000cc급 이하 매출과 더불어 2500cc 급까지 확대 적용되어 2017년 3분기에 약 32억원 반영되었던 셋탑박스 매출이 ‘0’이라고 가정하더라도 약 320억원 정도의 매출이 가능할 것으로 보인다.

- 영업이익 기준으로는 AVN이 주 된 매출을 구성하게 됨에 따라 약8% 대의 영업이익률을 기록할 것으로 보이며 향후에는 9% 까지도 가능할 것이다. 동사는 자동차 전장화의 제대로된 수혜주임에도 불구하고 전장쪽 매 출 비중이 작은 타 전장 수혜 종목 대비, 밸류에이션이 현저하게 낮다.

레이언스(228850)

2018년 7월 31일 유진투자증권 보고서 참고

분기 사상 최대 매출, 이익 달성

1) 2분기 영업이익 +59.7% 성장

- 시장 예상치를 뛰어넘는 영업이익 달성하며 어닝서프라이즈 기록. 미국, 중국 등에서 신규 고객사 확보와 함께 TFT 디텍더 매출액이 16.4% 증가하였고 CMOS 디텍터 매출도 45% 성장하며 실적 호조를 견인

- 원가혁신제품 판매 본격화 및 생산성 혁신 활동으로 수익성이 좋아졌고 제품 믹스도 개선되어 영업이익률이 20%대를 상회

- 중국 신규 고객사 확보를 통한 덴탈용 CMOS 제품은 물론 동물용 TFT 디텍터 매출도 증가하고 있어 긍정적

2) 3분기 영업이익 +22.5% 성장 전망

- 3분기도 고성장하며 사상 최대 실적 달성할 전망

- 중국 신규 고객사 확보, 중국 동물용 TFT 디텍터 판매 증가, 산업용 CMOS 및 TFT 디텍터 판매 증가 기대

- 목표주가 25000원, 투자의견 BUY 유지

이수화학(005950)

2018년 8월 1일 키움증권 보고서 참고

올해 2분기, 화학부문 성수기 효과 발생

1) 2분기 영업이익, 전 분기 대비 285% 증가 전망

- 비화학부문의 실적 부진에도 불구하고 285% 증가 전망. 유가 상승 따른 화학부문의 긍정적 효과와 성수기 도래 및 상품 판매 증가가 원인

- 인도, 일본 등 역내 플랜트들의 정기보수 및 생산차질로 수급 타이트. 수출주에 우호적인 환율 환경도 긍정적 요소

- 하반기에도 추가적 실적 개선 전망

2) 스페셜티 화학 제품 투자 검토

- 자체 개발한 기술력으로 출시한 동사의 스페셜티 제품은 TDM, IPA, Solvent 등 크게 3가지로 높은 마진 기록중

- 향후 스페셜티 화학 제품 투자 확대 기대. 올해 예상 배당수익률은 4.5%로 주가 안정성 확보 기대

더블유게임즈(192080)

2018년 7월 25일 이베스트투자증권 보고서 참고

1) 별도기준 2Q18 순이익 전분기 대비 개선, 종전 전망치 초과 전망

- 별도기준 2Q18 실적은 매출 458억원(qoq 3%), 영업이익 168억원(qoq 18%), 순이익 208억원(qoq 51%)으로서 전분기 대비 매출은 소폭 증가했으나 이익은 대폭 증가한 것으로 추정

- 매출은 TAKE5는 마케팅 축소로 전분기와 비슷한 수준에 그치는 등 성장성이 둔화되었으나 DUC(더블유카지노)는 전분기 대비 견조한 증가세가 시현된 것으로 추정

- DDI의 경우 DDC(더블다운카지노), 앨런슬롯 등을 중심으로 한 전체 결제액은 본사와 마찬가지로 전분기 대비 낮은 한 자릿수의 견조한 증가세가 추산되는 가운데 인건비, 마케 팅비 등의 축소로 영업이익률은 전분기 대비 대폭 개선되면서 영업이익 및 순이익은 전분 기 대비 대폭 증가한 것으로 추정. 별도기준 2Q18 실적은 당사 종전 전망치 대비 매출, 영업이익은 부합하나 순이익은 초과 할 것으로 추정하는데 이는 DDI의 인건비, 마케팅비 효율화 정도가 당사 종전 전망치를 초과한 것으로 추산됨에 따라 DDI 관련 지분법이익 전망치를 상향했기 때문

2) 3Q18에는 DDC Ver 2.0 2차 리뉴얼 효과, 환율 효과, 신작모멘텀 등 복합 작용

- 4/30 DDC Ver 2.0이 출시되었는데 이때는 1차 리뉴얼만 포함. DDC Ver 2.0은 6/25 2차 리뉴얼이 단행되었고 2차 리뉴얼에 DUC의 주요 흥행요소(High Limit Room: 고액 배팅 가능한 VIP 컨텐츠, Jackpot Happy Hour: 잭팟 피처)가 반영.

- DUC 흥행요소의 DDC 접목에 따른 DUC/DDC Cross Promotion 효과는 3Q18부터 본격화될 것으로 기대

- 6월 중순 이후 원달러 환율이 가파르게 상승함에 따라 3Q18에는 원화약세에 따른 원화 매출 증가 효과도 기대. 9월에 는 DDC HD 버전인 DDFK(Double Down For K) 글로벌 론칭이 예정되어 있어 앨런슬롯 이후 오랜만에 신작모멘텀도 기대할 수 있음. DDFK는 오프라인 Slot 게임에 버금가는 고화질, 고사운드 3D 게임으로서 흥행수준에 대한 기대감은 앨런슬롯보다 높음

종근당(185750)

2018년 7월 30일 신한금융투자 보고서 참고

견조한 이익 증가 지속

1) 2분기 영업이익 186억원(+13.8%, YoY)으로 컨센서스 부합

 -2분기 실적 컨센서스 부합. 매출액 2,372억원(+12.4%, 이하 YoY), 영업이익 186억원(+13.8%), 영업이익률 7.8%(+0.1%p)로 수익성은 소폭 개선

2) 3분기 영업이익 243억원(+2.6%, YoY)으로 소폭 성장 예상

 -매출액 2,407억원(+9.6%), 영업이익은 243억원(+2.6%)으로 소폭 증가.

3) 목표주가 13만원으로 7.1% 하향, 투자의견 ‘매수’ 유지

-KOSPI 의약품 지수의 하락 등을 반영; 목표주가 7.1% 하향

- 현재 PER 20.1배 16년 이후 가장 낮아 밸류에이션 매력이 높음. 하반기에도 견조한 실적 예상.  하반기 류마티스 관절염 치료제 ‘CKD-506’ 유럽 임상 2상 진입 기대.