동대문 버핏의 쉬운 주식 투자!

SK가스(018670)

2018년 9월 3일 신영증권 보고서 참고

1) SK가스 기업 개용

- LPG 공급기업으로 프로판과 부탄가스의 수입, 저장, 판매가 주업. 국내 정유사의 정제공정에서 부산물로 생산되는 LPG양은 국내 수요의 30% 수준으로 부족분은 대부분 중동과 미국에서 충당

- 동사는 아시아와 국내 시장점유율 1위.  SK디앤디, 지허브, 당진에코파워 등이 연결 자회사로 있음

2) 안정된 가스가격으로 회복되는 실적

- 동사는 3~3%대의 안정적인 영업이익률을 기록 중. 2017년에는 영업이익 37% 감소했는데 미국 허리케인, 한파에 따른 동정기 수요 증가로 프로판 가스 가격이 유가대비 급등하며 트레이딩 물량이 급감했기 때문

- 가스의 구조적인 약세속에서 2017년에는 계절적이슈로 16% 할증거래되었지만 2018년에는 다시 유가 수준으로 거래 중으로 프로판가스 판매량은 전년대비 5% 이상 늘어날 것으로 전망

3) 실적 추정

- 3분기 영업이익은 16% 증가 전망. 실적 개선과 함께 시가배당률 3%대 유지할 것으로 기대되며 목표주가 14만원 유지

컴투스(078340)

2018년 8월 31일 하나금융투자 보고서 참고

꽃 길에 들어서다

1) 돋보이는 모멘텀

- 10월 출시되는 컴투스의 "스카이랜더스 : 링오브히어로즈"에 대한 기대감이 높은 상황. 경쟁사들의 신규게임 출시가 지연되는 점에서 더욱 부각

- 스카이랜더스는 10월초 사전예약 시작하고 출시 예정. 3분기 실적은 우려가 있을 수 있으나 환율효과로 일정부분 부진이 만회될 전망. 동사의 해외매출 비중은 83%

2) 스카이랜더스 흥행 기대

- 전체적인 완성도 측면에서 확실히 높아보인다는 평가가 지배적. 2011년부터 발매된 스카이랜더스 원작 콘솔의 사용자 기반뿐만 아니라 2018년 3월기준 9천만 다운드로를 돌파했던 서너너즈워의 이탈 유저 유입도 충분한 흥행기반이 될 수 있을 전망

- 액티비전 블리자드의 소셜 마케팅지원과 서머너즈워와의 크로스 프로모션만 고려해도 분기 1200억원 수준의 컴투스 매출 달성 충분

3) 9월 주가흐름에 대한 기대

- 안정적인 실적 기반 유지, 상대적으로 편안한 밸류에이션, 10월 신작모멘텀 감안시 컴투스 주가는 9월부터 본격적인 상승국면에 진입할 전망

- 주가도 최근 조정을 받아 가격 매력도 돋보이는 상황이며 산업 내 최고 단기 모멘텀 보유로 비중확대 필요

케이씨텍(281820)

2018년 8월 30일 삼성증권 보고서 참고

1) 목표주가 21,000원, 투자의견 BUY로 커버리지 개시

- 지난해 12월 기업분할을 통해 반도체 및 디스플레이 장비, 반도체 소재 사업 신설회사로 분할 상장된 동사에 대해 목표주가 21,000원과 투자의견 BUY로 커버리지 개시

- 반도체 장비와 소재가 디스플레이 업황 부진을 상쇄하고 있어 중장기 긍정적인 주가 흐름 기대

2) 2018년 연간 매출 3,764억원 영업이익 669억원 전망

- 분할 기준 지난해 실적을 보면 매출 3,171억원에 영업이익 479억원을 기록했는데 이중 디스플레이 장비 부문이 58%를 차지

- 2018년 매출규모는 반도체 부문의 성장으로 디스플레이 부진을 만회하면서 전년 대비 18%(동일 사업 분할 전 포함) 성장한 3,764억원을 달성할 전망. 수성이 좋은 반도체장비/소재 부문의 비중 증가로 인해 영업이익률도 15%에서 17.8%로 개선될 것

3) 18년 디스플레이 부진을 메꿔줄 반도체 장비/소재

- 국내 유일의 CMP 장비업체로 버핑장비 의 경우는 국내 양대 반도체 회사를 다 고객사로 두고 있는 상황

- 텅스텐 장비 부문에서도 하반기 국내 고객 확대 기대감이 있고 반도체재료 부문에서도 고객사의 높은 가동률에 기반한 기존 세리아 소재 출하 증가와 지난해 말 시작한 텅스텐 슬러리 부문의 매출이 추가되면서 연간으로는 전년 대비 2배 넘는 성장을 기대

효성화학(298000)

2018년 8월 29일 하나금융투자증권 보고서 참고

NF3의 가치가 전혀 반영되지 않은 시총. 목표 시총 9천억 제시

1) PP/DH와 PTA 시황, 현재는 Up-Cyle의 초입에 불과

- PP/DH, PTA는 이제 Up-Cycle의 초입에 진입. 특히, PP/DH는 원가안정화와 베트남 증설에 따른 중장기 성장성, 타이트한 제품 수급의 3박자를 통해 2021년까지 꾸준한 이익성장세 기대

- 중국의 미국산 프로판에 대한 관세 부과로 중국을 향하던 미국산 프로판은 중국을 제외한 아시아지역으로 쏟아져 나올 가능성 높아.  효성화학은 저렴한 미국산 프로판을 쓰게 되면서 누리는 원가절감 효과와 중국 PDH의 경쟁력 약화/가동률 조정에 따른 제품 수급 타이트의 두 가지 효과를 동시에 누릴 수 있음

- 베트남 증설은 2019~20년에 걸쳐 진행되며, 완공 시 PP/DH 규모 는 각각 130만톤, 110만톤으로 2배 이상 확장. 이를 통해, 매출액은 7~8,000억원, 영업이익은 1~1,200억원의 증대 효과가 발생하며 2017년 효성화학 매출액/영업이익 대비 각각 50%/70% 증가효과 발생

2) NF3의 이익률 개선

- NF3(한국용연공장, 4,550톤/년)는 원재료 무수불산의 급격한 상승으로 올해 상반기 영업이익률이 5% 미만에 그친 것으로 추정되나, 최근 원재료가격의 하향안정화와 판가 상승 등으로 마진률이 10% 이상으로 급격하게 개선된 것으로 추정

- 하반기 OLED패널 출하량 증가, 반도체 Wafer Input 성장으로 하반기 NF3 수급은 더욱 타이트해질 것으로 예상되어 이익기여도가 추가로 상승할 전망

3) 목표시총 9천억. Upside 75%로 충분한 주가 상승여력 보유

- BUY, TP 28만원으로 신규커버 시작. 현 시총은 NF3의 가치가 전혀 반영되지 않은 시총 . 총 영업가치 1.76조원(화학사업 1.45조원+NF3 0.31조원)에 순차입금 0.84조원을 차감한 9천억원을 적정시총으로 제시하며 적극매수 권고

NHN한국사이버결제(060250)

2018년 8월 28일 하나금융투자증권 보고서 참고

성장성 이상 무! 더 이상의 주가 하락은 없다

1) 투자의견 매수, 목표주가 21600원 유지

- 온라인쇼핑시장이 지속 성장하면서 PG 거래액 확대로 이어지고 있고 페이코와 삼성페이 연계 서비스 8월 본격화되면서는 페이코의 성장성이 커지는 상황

2) 온라인 쇼핑 100조원 시대, PG거래액 증가는 당연

- 올 해 국내 온라인 쇼핑 시장은 100조원을 상회할 전망. 소셜커머스의 등장, 빠른 배송서비스, 개인 온라인창업 증가 등으로 호황기 구가 중

- 국내 PG산업은 온라인 쇼핑시장 호황에 성장을 지속 중. 국내 PG산업은 동사를 포함해 국내 3사가 70%를 차지

3) 삼성페이와 페이코 연계서비스 본격화 -> PG매출 증가

- 8월부터 페이코와 삼성페이 연계서비스가 본격적으로 시작. 페이코를 통한 삼성페이 결제는 롯데카드를 시작으로 다른 카드사로도 확대 예정

- 온라인 강장 페이코와 오프라인 강자 삼성페이가 만난만큼 향후 국내 간편결제 시장에서 보여줄 효과에 주목해야하는 시점

4) 2018년 매출, 영업이익 27%, 30% 성장 기대

CJCGV(079160)

2018년 8월 27일 대신증권 보고서 참고

해외 법인의 높은 성장성

1) 투자의견 매수, 목표주가 88000원 유지

2) 국내외 성장성 대비 최근 주가하락 지나쳐

- 8월이후 주가 리라화 가치 급락으로 13% 하락, 리라화 가치 하락 우려는 환율에 따른 평가 손실일 뿐 영업과는 상관 없음

- 터키, 중국, 베트남 등 해외법인 여전히 높은 성장성 보여주고 있고 국내도 연간 4% 수준의 매출 성장 기록중이며 3분기는 최고 실적 전망됨

3) 해외법인, 특히 베트남의 높은 성장성에 주목하자

- 2017년 동사 베트남 법인은 CGV 연결 실적의 9.3% 차지. 베트남 법인은 2022년까지 전체 성장률 91%의 두 배인 180% 성장으로 비중은 13%까지 증가할 전망

- 베트남 법인의 가파른 성장률이 전망되는 이유는 베트남의 GDP 성장률이 2020년까지 연평균 6% 수준으로 전망되는데 높은 경젱성장률 전망 대비 아직 극장 인프라 부족으로 인당 영화 관림횟수가 0.5회에 불과하여 성장여력이 높고 동사가 이미 베트남 시장의 50%를 장악하고 있기 때문

- 베트남 인구는 우리의 두 배 수준이나 인당 연평균 관람횟수는 0.5회로 우리나라 연평균 4.3회의 12% 수준에 불과. 향후 GDP 성장으로 관람횟수 큰 폭 증가 기대

SK케미칼(285130)

2018년 8월 24일 SK증권 보고서 참고

실적과 주가 모두 저점 통과 중

1) 2018년 2분기 실적으로 저점으로 3분기 회복 전망

- 2분기 영업이익은 +20%증가세 기록. 유가 상승에 따른 원재료 상승으로 코폴리에스터 수익성은 악화

- 유화 합병효과, 대상포진 백신 매출 성장, 사노피 기술수출 로열티 수취로 이익 20% 성장세 시현

- 3분기에는 독감백신 성수기 진입과 대상포진 백신 매출확대로 이익개선 전망

2) 분할 이후 백신사업부 성장 가속화 될 전망

- 백신사업부는 7월 1일자로 분할, 연결실적 추후 반영 예정. 내년까지 실적 개선 기대

- 폐렴구균 백신, 수두백신 등 고성장 기대

3) 투자의견 매수, 목표주가 14만원 유지

- 유가 상승으로 코폴리에스터 부문에서 원가부담 증가, 연결 자회사 이니츠의 적자가 동사 실적에 부담이나 핵심인 백신사업부에서의 실적 성장세와 사노피 기술수출료, 앱스틸라 로열티, 스카이팩 글로벌 임상 1상 진입은 동사 주가에 강한 상승 모멘텀이 될 전망

브이원텍(251630)

2018년 8월 22일 유진투자증권 보고서 참고

2차전지 검사장비 소형에서 대형으로 확대

1) LCD/OLED 디스플레이 압흔 검사장비 및 검사 소프트웨어 전문 기업

- LCD/OLED 압흔 검사 장비 및 비전 인식 소프트웨어 기술을 바탕으로 국내의 삼성 및 LG 를 비롯하여 중국 BOE, CSOT, 대만 AUO 등을 고객사로 확보한 세계 1위 기업(시장점유 율 64%)

- 압흔(Pressure Mark, 壓痕) 검사는 디스플레이 패널에 부착한 FPCB 등 자재 사이에 분포된 도전볼의 압착상태를 확인하는 과정

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2) NDR후기 : 소형 2차전지 검사장비에서 대형 2차전지 시장으로 사업 영역 확대

- 상반기 실적 분석 및 하반기 실적 전망 : 상반기는 신규사업으로 비용 증가하며 부진한 실적 기록. 하반기는 수익성이 낮은 2차전지 검사장비 매출 비중 감소하고 수익성이 높은 중국향 압흔장비 및 관련장비 매출 비중이 증가할 것이기 때문

- 2차전지 검사장비는 올해 소형, 내년 대형 2차전지 시장 본격 진출 전망 : 스마트폰에 적용되는 소형 2차전지 검사장비 올해 시장 진출 성공했고 추가적인 수주가 올해 진행될 예정

- 전기차에 적용 가능한 대형 2차전지 검사장비 개발 완료하고 주요고객 확보. 내년 초에는 대형 2차전지 검사장비의 공급이 진행될 것으로 예상됨

3) 목표주가 41000원

- 현재주가는 PER 14.8배로 국내 유사 검사장비업체 및 2차전지업체 2018년 평균 PER 28.6배 대비 저평가되었다고 판단함

JTC(950170)

2018년 8월 21일 유안타증권 보고서 참고

증가하는 중국인 관광객에 주목하자!

1) 일본의 단체관광 중심 면세점 업체

- JTC는 1994년 일본에 설립된 면세점업체로 방일 단체 관광객을 대상으로 사후면세 제품을 판 매하고 있음

- 현재 JTC, 생활광장, 도톤플라자 등 총 6가지 브랜드를 보유하고 있으며 전국 주요 관광지에 총 24개의 점포를 운영 중

- 매출액 고객별 비중은 단체 관광객이 98%, 개별 관광객이 2%로 단체 관광객이 주요 타겟 층.  관광객 국적별 비중은 중국인 96.3%, 한국인 20.5%, 기타 3.2%로 중국인 관광객이 동사의 주요 고객

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2) 2020년 동경 올림픽까지 지속 성장할 방일 관광객

- 동사의 매출액은 방일 중국인 관광객이 본격적으로 증가하기 시작한 2014년부터 급증하기 시작.  지속적인 방일 중국인 관광객 증가로 2017년에는 전년대비 매출액 +6%, 영업이익 +24% 성장을 기록

- 2018년 1분기(18.03~18.05)에도 매출액 132억 엔(+12% YoY), 영업이익 84억엔(+86% YoY)을 기록하는 등 호실적 지속

- 일본 정부는 도쿄 올림픽이 개최되는 2020년까지 방일 여행객 4천만명을 목표로 관광 인프라 투자 및 홍보를 진행 중에 있으며 이 관광 활성화 정책은 지속적인 입국자수 증가로 효과가 입 증되고 있음

-  증가하는 방일 입국자수 가운데 중국인 관광객수 비율은 2015년부터 꾸준히 22% 내외 수준을 유지하고 있으며 한국인 관광객수 비율 또한 2015년 18%에서 2017년 23%까지 증가

3) 올해에도 실적 성장 지속

- 동사의 2018년(18.03~19.02) 실적은 매출액 600억엔(+13% YoY), 영업이익 46억엔(+48% YoY), 지배순이익 31억엔(+24% YoY)으로 전망됨

- 지속적인 방일 중국인과 한국인 관광객수 증가와 내점객 증가에 따른 외형 성장이 지속될 것으로 예상

서부T&D(006730)

2018년 8월 20일 신영증권 보고서 참고

호텔은 시간 문제!

1) 2분기 영업적자 지속했지만 내용은 매우 고무적

- 2분기 영업이익은 49억원 적자 기록. 소핑몰 부문은 견조했으나 호텔부문의 적자 지속이 부담으로 작용

- 호텔부문 적자가 전 분기 대비 20억원 줄어든 점은 긍정적

2) 호텔 이익 레버리지 진입은 시간 문제

- 최근 동사의 주가는 용산 호텔 매출액에 따라 변동성이 확대되는 모습

- 1분기 20%대였던 투숙률이 2분기 30%대로 상승하였고 7,8월 바캉스 시즌에는 80% 이상의 투숙률을 기록한 바 있음. 성수기가 지난 최근에도 평일 40%, 주말 70% 투숙률 기록 중

- 서울시 500객실 이상 보유한 특급호텔들의 연평균 투숙률이 70%대라는 점을 감안시 동사의 호텔도 안정권에 진입할 경우 높은 수익성을 기대할 수 있음

3) 하반기 흑자전환 전망, 최근 소송은 실적 영향 제한적. 목표가 2만원 유지

- 3,4분기는 호텔 성수기로 매출, 이익 모두 호조세 보일 전망. 152억원에 달한 상반기 영업적자가 하반기에는 100억이상 줄어들 것으로 보이며 내년 2분기부터 호텔 부문 흑자전환을 전망

- 신정동 부지는 첨단물류단지, 쇼핑몰, 오피스텔 등으로 개발할 계획이며 2020년 착공 예정 전망

- 대우건설로부터 호텔 공사대금 일부 금액을 미지급한 것에 대한 소송을 당했는데 청구금액은 445억원이며 이미 이 금액은 동사 재무에 미지급금 계정으로 설정된 상태. 소송은 2년 정도 걸릴 것으로 보이며 동사 주가에 영향을 줄 요소는 아님

- 안정적인 쇼핑몰과 더불어 호텔 사업의 흑자전환 기대로 서부티엔디 주가도 회복세를 보일 전망