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디스플레이 - 하반기 실적우려, 선 반영(현대증권)

대만 AUO 7월 매출 1조원 -10%MoM, -23%YoY

전일 대만 2위 LCD 패널업체인 AUO (AU Optronics Corp.)가 7월 실적을 발표하였다. 7월 매출은 TV 패널가격 하락 영향으로 전월대비 10.4% 감소 (전년대비 23.4% 감소)한 1조원을 기록해 시장예상을 소폭 하회하였다. 7월 대형 LCD 패널 출하량도 전월대비 4.0% 감소한 7.7백만대를 기록했지만 중소형 패널 출하는 전월대비 3.5% 증가한 17.5백만대를 달성하였다.

AUO 매출비중 TV 48%, PC 28%, Mobile 9%

AUO의 2분기 매출과 영업이익은 각각 3.4조원 (-10%YoY, -3%QoQ), 2350억원 (+62%YoY, -29%QoQ, OPM 6.9%)을 기록해 양호한 실적을 달성했다. 2분기 AUO의 제품별 패널 매출비중은 TV 48%, PC 28%, 모바일 9%, 기타 15% 등으로 TV 패널의 매출의존도가 높은 편이다. 특히 3분기 현재 BOE, CSOT 등 중국 패널업체들이 8세대 신규라인 본격 가동을 시작함에 따라 그 동안 완만한 하락세를 기록하던 32, 48, 49, 55인치 TV 패널가격의 낙폭이 다소 커질 것으로 예상된다.

하반기 실적, 낮아진 컨센서스 상회 가능성 상존

최근 디스플레이 포함한 IT 업체들의 valuation은 PBR 0.6~0.9배를 기록하고 있으며 대만 패널업체 Innolux, AUO는 PBR 0.5배를 나타내고 있어 하반기 실적우려가 주가에 일부 선 반영된 것으로 판단된다. 특히 TV 출하는 9월부터 큰 폭으로 확대될 전망이다. 이는 TV 세트업체들이 환율이 우호적인 상태에서 1) 시장 점유율 확대, 2) 대규모 가격할인 마케팅 등을 계획하고 있기 때문이다. 따라서 IT 업체들의 하반기 실적은 이미 낮아진 시장기대치를 상회할 가능성도 상존해 보인다. Top picks로 삼성전기, LG이노텍을 유지하고 중소형주로 한솔케미칼, 한솔테크닉스, 미래나노텍을 제시한다.

디스플레이 - 8월 상반월, LCD 패널 가격 하락 국면 지속(NH투자증권)

8월 상반월, 42인치 TV패널 가격 14개월만에 하락 반전

− 지난 8월 5일, 시장 조사 기관인 Witsview 8월 상반월 LCD 패널 가격 발표. 주요 LCD 패널 평균 가격은 7월 하반월 대비 -0.9% 하락한 89.7달러 기록

− TV 패널의 평균 가격은 7월 하반월 대비 -0.9% 하락한 163.4달러 기록. 40인치대 패널 가격 모두 하락. 특히 42인치는 14개월만에 하락

− 모니터 패널의 평균 가격은 7월 하반월 대비 -0.8% 하락한 70.0달러 기록. 전 사이즈 가격 하락세 지속

− 노트북 패널의 평균 가격은 7월 하반월 대비 -1.1% 하락한 35.7달러 기록. 주력 사이즈인 14인치와 15.6인치 패널 가격 하락폭 1%대 유지

LCD 시황 부진 지속으로 패널 가격 하락폭 둔화는 제한적일 것으로 전망

− 올 3분기에도 TV패널 가격 하락폭 둔화는 제한적일 것으로 전망

− 이에 대한 배경으로는 1) 패널 업체의 재고(Inventory Level)가 정상 수준 이상에

위치할 것으로 전망되며, 2) TV 세트 가격의 하락 변화가 패널 단가 인하 압력에 가중될 것으로 예상된다는 점 등 제시

− 추가로 현재 LCD 패널의 초과공급이 전망되는 상황에서 패널 업체들이 패널 가격인하에 저항할 개연성은 크지 않다고 판단

− 참고로 IT패널의 가격 하락폭 둔화도 기대하기 어려울 것으로 전망. 이는 신규 생산설비 가동으로 공급압력이 높아졌기 때문

디스플레이 산업 중립의견 유지

− IT수요 둔화, 패널 가격 하락 등 업황부진의 징후들 지속 포착 중. 따라서 디스플레이 산업에 대한 긍정적 견해 제시는 제한적인 상황

− LG디스플레이 섹터 최선호주 유지. 올 하반기 대형 TV패널 중심의 생산구조 재편을 통해 LCD부문은 확고한 선두업체로서의 지위를 강화할 것으로 예상. 이와 같은 대형 TV패널 위주의 제품차별화는 1) ASP(평균판매단가) 프리미엄 유지, 2) 고객 기반 강화를 통한 진입장벽 형성, 3) 영업실적 변동폭 완화 등으로 이어질 전망. 현 주가는 15년 예상실적 기준 PBR 0.7배로 역사적 밴드 하단 수준에 위치

[디스플레이] 플렉서블 OLED 수율 개선 중 - 신한금융투자

주말 갤럭시S6 엣지 판매량 2배 증가

1분기 한국 스마트폰 판매량은 전년 대비 28.3% YoY 감소했으며, 2분기에도

마이너스 성장이 지속되었다. 7월 17일 갤럭시S6 엣지 출고가가 10만원~11만

원 인하되면서 소비자들이 50만원대에 구매가 가능해졌다. 주말 이틀 동안 갤

럭시S6 엣지 판매량이 종전 대비 1.7~2배 증가했다고 보도되었다.

삼성디스플레이 플렉서블 OLED 라인 수율 개선

삼성디스플레이는 신규 A3 라인 수율 이슈로 플렉서블 OLED 패널를 원할하

게 생산하지 못했다. 플렉서블 OLED 패널 단가 상승과 공급 차질로 갤럭시S6

엣지 공급이 시장 수요를 따라가지 못했다.

최근 A3 라인의 플렉서블 OLED 라인 수율이 개선되면서 플렉서블 OLED 패

널 생산이 큰 폭으로 증가하고 있다. 이로인해 갤럭시S6 엣지 출고 가격이 인

하되었고, 국내 판매가 큰 폭으로 증가하고 있다.

갤럭시노트5 기대감

3분기 출시 예정인 갤럭시노트5용 디스플레이도 듀얼 엣지 플렉서블 OLED 가

능성이 높다. 듀얼 엣지 플렉서블 OLED 패널 공급 증가와 단가 인하로 갤럭시

노트5의 판매 및 원가경쟁력이 갤럭시S6 엣지 대비 강화될 전망이다. 갤럭시

노트5 판매량이 갤럭시 노트4를 추월할 전망이다.

Top Picks: 삼성전자, 에스에프에이

2분기 삼성전자 IM 사업부 영업이익은 당초 기대치를 하회한 2조 9,080억원

으로 예상한다. 3분기, 4분기 지속적인 감액으로 추정하고 있다. 플렉서블

OLED 수율 향상으로 삼성전자 프리미엄급 스마트폰 원가 경쟁력이 개선된다

는 점은 긍정적이다. 원 약세 및 메모리 반도체 시장 지배력 강화도 호재이다.

삼성전자에 대해 목표주가 170만원, 투자의견 ‘매수’를 유지한다.

삼성디스플레이의 플렉서블 라인 생산 능력 확대에 따른 수혜가 예상되는 에스

에프에이에 대해 목표주가 6만원, 투자의견 ‘매수’를 유지한다. 에스에프에이는

워크아웃 중인 STS반도체를 총 1,330억원에 인수하기로 결정했다. STS반도

체는 영업상의 이유가 아닌 부실 계열사 때문에 워크아웃을 신청했다. STS반도

체의 반도체 후공정 패키징 사업 실적은 개선되고 있어 중장기적으로 긍정적이

라고 판단된다.