동대문 버핏의 쉬운 주식 투자!

전기전자 - 하반기는 거들떠보자(동부증권)

Investment Points

최악의 2Q15에서 Bottom Out!: 기억하기 싫은 IT업체의 2Q15 실적 발표가 끝났다. 2Q15내내 컨센서스가 하향 조정되며 낮아진 컨센서스에 부합하는 정도의 실적이었고 일부 종목은 Earnings Shock을 기록했다. 드라마틱한 반전은 없지만 그래도 3Q15 실적은 개선되는 모습이 기대된다. Base effect와 환율 효과도 있지만 주문 증가와 제품믹스가 개선되는 TV, 삼성전자, LG전자, 애플 등의 스마트폰 신모델 출시, 윈도우10 OS, Skylake 프로세서 등 PC 업그레이드 수요 발생 등 전방산업 상황이 상반기 대비 낫다. 큰 기대를 하는 것은 아니지만, 그래도 없는 것보다는 낫다. 이런 환경에서 대형 IT주 대부분은 3Q15에 최소한 플랫 내지우상향 영업이익 추세가 가능할 것이다. LG이노텍, 삼성전기는 3Q15 영업이익이 2Q15 대비 크게 증가할 업체이다.

아무리 어렵더라도 IT의 계절성은 무시할 수 없다: 지난 5년간 대형 IT업체들의 기간별 수익률을 보면 9~11월이 가장 좋았다. IT업종이 힘들었던 11년에도 마찬가지였다. 이는 9~11월이 IT 산업의 최대 성수기로 가동률과 실적 개선이 가장 눈에 띄는 시기기 때문이다.

신모델 출시도 몰려 있고 원달러 환율도 우호적이다. 2Q15에 원달러 평균 환율은 1,097원이었는데 3Q15 들어서 현재까지 평균환율은 1,149원으로 환율에 따른 부수적인 개선효과도 기대된다. 환율 민감도가 높은 기업은 LG디스플레이, LG이노텍, 삼성전기 등이다. 이런 와중에 Valuation과 수급을 보면 IT는 조그만 뉴스에도 위로 민감하게 반응할 수 있다.

Action

거둘 종목과 버릴 종목을 구분해야: 1) 최악의 2Q15에서 Bottom out, 2) 어김없이 나타나는 하반기 IT 계절성, 3) 텅텅 비어 있는 수급, 4) 역사적 최저 Valuation을 감안할 때 지금은 IT 종목을 거들떠 볼 때이다. 대신 거둘 종목과 버릴 종목을 구분해야 한다. 대표적으로 거둘 종목은 LG이노텍, LG디스플레이, 삼성전기 등이며 삼성전자는 과매도 단계로 보인다.

LG이노텍은 상기 4가지 조건 외에 차량부품의 성장성까지 가해져 2Q15 실적 부진에 따른 ‘분노의 매도’가 마무리되면 가장 빠른 반등이 기대된다. LG디스플레이는 TV재고가 6월에 정점을 찍었고, IT용 패널 가격 하락세가 이미 8월부터 둔화되고 있으며, TV용도 32인치를 제외한 대형인치 하락률도 점차 둔화될 것으로 보여 주가의 마지노선을 지켜낼 것이다. 현재 주가는 하반기 영업이익 반토막을 가정한 최악의 주가이기 때문에 이게 아니라는 것이 입증만 된다면 역사적 최저 Valuation은 큰 무기가 될 수 있다. 삼성전기는 적절한 시점에 구조 조정을 했다고 보고 있으며 MLCC는 제 2의 전성기를 맞고 있다. 3Q15 영업이익 컨센서스도 오를 여지가 많다. 삼성전자는 하반기 분기 영업이익 컨센서스가 2Q15 수준에만 맞춰진다면 120만원 미만의 현재 주가는 큰 부담이 없어 보인다.

하반기를 장식할 휴대폰 부품주 3 인방 - 한국투자증권

고가폰 영역뿐 아니라 이머징 시장에서의 아이폰 점유율 상승에 주목

2015년 2분기에도 아이폰의 인기와 판매는 견조한 것으로 추정된다. 글로벌 스

마트폰 업체들이 다양한 경쟁모델들을 출시하고 있지만 고가폰 영역뿐만 아니라

최근에는 판매가격이 상대적으로 낮은 이머징 시장에서도 아이폰의 점유율이 서

서히 상승하는 추세다.

아이폰6S의 인기 지속으로 올해 아이폰 판매대수 2.54억대로 상향

올해 하반기에 출시될 아이폰6S는 성능이 보다 개선돼 글로벌 점유율이 더욱 상

승할 것으로 보여 2015년 아이폰 판매대수를 전년대비 32% 증가한 2.54억대로

상향조정한다. 특히 이번 아이폰6S는 1) 부품의 납품 개시 시기가 예년보다 빨라

지고, 2) 보급형 모델이 동시에 출시될 것으로 예상되며, 3) 5.5인치 디스플레이를

장착한 플러스의 비중이 상승하는 점 등도 관련 부품주들에게 긍정적으로 작용할

전망이다.

LG이노텍, 슈피겐코리아, 유테크 등에 주목해야 할 시점

애플에 납품 중이고 전체 매출액에서 아이폰향 비중이 높은 수혜주를 적극 추천

한다. 그 중에서도 성장성이 뚜렷하게 부각되는 LG이노텍(011070), 슈피겐코리

아(192440), 유테크(178780)를 하반기 IT 부품업종 내 투자유망종목 3인방으로

제시한다. LG이노텍은 아이폰6S의 카메라모듈 화소 수가 증가하는 점이, 슈피겐

코리아는 내구성과 장식미를 중요시하는 소비자들이 늘어나는 점이, 그리고 유테

크는 아이폰6S에서 터치포스가 추가돼 ASP가 상승하는 점이 수혜로 작용할 전

망이다.

LG이노텍 탐방 자료가 있어서 요약해서 올려드립니다.

올해 1분기 매출은 13.2%증가 전망되고 영업이익은 17%증가가 예상됩니다.

평균환율이 지난 4분기보다 올라서 실적 개선이 기대됩니다.

환율이 10원 상승하면 분기 45억원 이익 개선 효과가 있습니다.

1분기는 전통적인 비수기로 특히 스마트폰 신제품 출시가 없어서 통상적으로 카메라 모듈 실적은 부진할 수 밖에 없습니다.

카메라모듈은 주로 애플과 LG전자에 납품하는데 애플 효과는 지속되고 있지만 작년 4분기만큼은 나오지 못하는 상황입니다.

2분기에는 LG전자 신제품 출시로 카메라 모듈 매출 증가가 기대됩니다.

가장 부진했던 사업부는 LED 사업부인데 1분기부터 턴어라운드가 기대됩니다.

특히 조명 매출 비중 상승으로 영업적자가 크게 축소될 것으로 예상합니다.

무난한 1분기 실적이 예상된다는 평가입니다.

LG이노텍의 실적은 2분기,3분기,4분기로 갈수록 좋은 흐름이 나올 것입니다.

가장 중요한 것은 카메라모듈입니다.

2분기 이후 중화권 납품처 확대로 매출이 크게 늘 것으로 보입니다.

거기다 차량용 전장부품 사업 호조로 작년 5천억 매출에서 8000억원까지 차부품 매출 급증이 기대됩니다.

4분기 실적 악화로 급락한 후 최근 서서히 회복 기조입니다.

카메라 모듈 최강자이자 차량용 전장부품 신흥 강자로 부상중인 LG이노텍.

조정시마다 비중 확대 의견입니다!