동대문 버핏의 쉬운 주식 투자!

CJCGV(079160)

2018년 8월 27일 대신증권 보고서 참고

해외 법인의 높은 성장성

1) 투자의견 매수, 목표주가 88000원 유지

2) 국내외 성장성 대비 최근 주가하락 지나쳐

- 8월이후 주가 리라화 가치 급락으로 13% 하락, 리라화 가치 하락 우려는 환율에 따른 평가 손실일 뿐 영업과는 상관 없음

- 터키, 중국, 베트남 등 해외법인 여전히 높은 성장성 보여주고 있고 국내도 연간 4% 수준의 매출 성장 기록중이며 3분기는 최고 실적 전망됨

3) 해외법인, 특히 베트남의 높은 성장성에 주목하자

- 2017년 동사 베트남 법인은 CGV 연결 실적의 9.3% 차지. 베트남 법인은 2022년까지 전체 성장률 91%의 두 배인 180% 성장으로 비중은 13%까지 증가할 전망

- 베트남 법인의 가파른 성장률이 전망되는 이유는 베트남의 GDP 성장률이 2020년까지 연평균 6% 수준으로 전망되는데 높은 경젱성장률 전망 대비 아직 극장 인프라 부족으로 인당 영화 관림횟수가 0.5회에 불과하여 성장여력이 높고 동사가 이미 베트남 시장의 50%를 장악하고 있기 때문

- 베트남 인구는 우리의 두 배 수준이나 인당 연평균 관람횟수는 0.5회로 우리나라 연평균 4.3회의 12% 수준에 불과. 향후 GDP 성장으로 관람횟수 큰 폭 증가 기대

CJ CGV(2018년 2월 9일 현대차투자증권 보고서 참고)

1) 투자포인트 및 결론

4분기 실적은 국내외 고른 성장 힘입어 예상치 상회

국내와 터키가 큰 폭의 성장 기록

18년에도 전 부문의 고른 성장이 기대됨

비용 통제 및 박스오피스 성장으로 호실적이 이어질 전망

2) 주요이슈 및 실적 전망

영업이익은 4분기 예상치를 크게 상회

중국은 28억원 흑자 기록

다만 베트남은 경쟁심화로 1억원의 영업이익 기록

터키는 리라화 가치 하락에 파생상품 손실 발생

이는 일회성 요인으로 영향 제한적

투자의견 : 비중확대

우려했던 국내도 성장하고 신흥국 부문도 여전히 견조

실적 우려감 탈피

올해는 더 좋아지는 흐름

주가도 매력적인 상황으로 비중확대

[레져,엔터] 2030세대, 스몰 럭셔리로 허기를 채우다 - KB투자증권

작은 사치로 경기 불황에 적응

젊은 세대는 현재를 즐기려는 욕구는 증가했으나, 저성장 시대 진입에 따른 노후대비에 대한 불확실성으로 고급차, 명품 가방, 백화점 고급의류와 같은‘빅 (Big) 럭셔리’보다 명품 향수와 립스틱, 고급 디저트, 기능성 아웃도어와 같은‘스몰 (Small) 럭셔리’소비를 즐기고 있다.

2030세대는 저성장이 고착화됨에 따라 불확실한 미래에 투자하기보다는 현재의 만족을 위해 소비하는 성향이 뚜렷해지고 있어, 주요 소비 계층인 2030세대의 소비 트렌드에 주목할 필요가 있다.

저렴한 여가생활과 콘텐츠를 즐기다

국내 1인당 관람횟수는 4.3회 수준으로 글로벌 1위임에도 불구하고, 국내 박스오피스 시장은 여전히 성장 중이다. 3D, 4D, IMAX와 같은 프리미엄관 수요가 증가하면서 ATP (Average TicketPrice: 평균 티켓가격)는 상승할 것으로 기대한다. 한편, 최근 인기를 끌고 있는 쿡방이나 모바일 환경에 맞춰 평균 10~20분 정도의 콘텐츠로 구성된 스낵컬쳐는 문화 생활 소비에 대한 욕구가 높아진 20~30대들의 만족도를 높여주고 있다. 이러한 트렌드는 PP업체들의 디지털 광고 매출 증가와 더불어 제작비 부담 축소 및 콘텐츠 가치를 상승시킨다.

힐링의 대명사, 여행은 언제나 옳다

2030세대들이 삶의 만족도를 높이기 위해 해외여행을 즐기면서 원거리 여행 수요는 지속적으로 증가하고 있다. 원거리 관광객의 증가는 ASP (Average Sales Price)를 높여 여행업체의 매출 상승을 견인한다. 해외 여행이 대중화되면서 여행객의 수요는 다양해지고 세분화되고 있다. 젊은 세대는 개별자유여행, 에어텔, 절충형 패키지 형태의 여행을, 가족단위 여행객은 패키지 형태를 선호하여 해외 항공권 시장과 패키지 시장이 함께 성장하고 있는 추세이다. 여행의 일상화와 국내 관광 인프라의 진화는 국내 여행을 더욱 촉진한다.

스몰 럭셔리에 부합하는 CJ CGV, CJ E&M, 하나투어를 추천종목으로 제시

CJ CGV는 시장점유율의 점진적 확대와 높은 프리미엄관 비중으로 ATP 상승이 유지될 전망이다. 또한 올해 2분기에 중국 사업의 첫 흑자가 예상된다. CJ E&M은 국내 광고 시장 부진에도 불구하고, 킬러콘텐츠 확대에 따라 2분기 광고매출은 플러스 성장이 가능할 전망이다. 뉴미디어 트렌드에 가장 부합하는 종합 콘텐츠 업체로서 Valuation 프리미엄 정당성이 확보된다. 하나투어의 올해 패키지 인원 수는 각종 악재 해소 및 우호적인 매크로 환경 조성으로 양호한 성장이 예상된다. 아웃바운드 관광 사업의 안정적인 실적 흐름과 더불어 호텔, 면세점, 비자발급 대행 기반의 시너지 효과와 인바운드 사업 강화가 기대된다.

CJ CGV가 급등세를 보이고 있습니다.

급등의 이유는 국내 극장 관객 증가와 중국 사업 모멘텀 때문이빈다.

현재 개봉중인 쥬라기월드가 흥행 몰이를 하면서 일평균 관객이 21%나 늘었습니다. 

메르스 사태로 인한 국내 극장 매출 감소를 쥬라기월드가 메꿔주고 있습니다.

중국 사업도 순항중입니다.

2분기 중국 극장매출이 급성장세를 보이고 있고 중국에서도 흥행작들이 연달아 나오면서 분위기가 뜨겁습니다.

이번 2분기에는 중국 사업이 처음으로 흑자를 낼 것으로 보입니다.

고로 인해 Cj CGV는 신고가를 경신하였습니다.

국내 사업보다는 역시 중국모멘텀이 큽니다.

지속된 주가 상승으로 기업 가치에 비해 조금 비쌉니다.

급하게 매도할 이유도 없지만 이 가격에 사기는 조금 부담스러워 보이네요.

CJ 주가가 이틀째 급등세입니다.

2월 고점 형성후 한달내내 약세를 보이던 주가가 이틀만에 크게 오르면 하락폭의 절반 정도는 회복되는 모습입니다.

CJ는 국내 대표 지주회사이자 대표 내수 기업입니다.

다양한 내수 기반의 자회사를 바탕으로 꾸준히 성장하는 대형 기업이죠.

특히 먹고 즐기는 식도락에 강점이 있는 기업입니다.

중국 진출로 해외 매출이 조금씩 늘어나는 것도 긍정적입니다.

올해 사상 최대 실적이 예상된다는 리포트가 하나 나왔는데요.

충분히 가능해 보입니다.

CJ의 자회사를 한번 살펴볼까요.

(CJ 자회사 관계도 / 출처 : 현대증권)

먼저 CJ CGV가 있습니다.

이미 한국 영화는 대세로 자리잡았고 저렴한 오락거리인 영화 보기는 하나의 트렌드가 되었습니다.

여기에 중국에 성공적으로 진출하면서 안정적 성장이 가능해졌습니다.

CJ올리브네트웍스는 올리브영이라는 화장품을 비롯한 기능성 제품을 파는 유통 채널을 운영하고 있습니다.

중국인 유커의 급증으로 매장 매출 확대고 기대되고 있고 하나의 킬러 카테고리 샵이 되면서 꾸준한 매출 증가가 기대됩니다.

CJ푸드빌은 그간 적자를 보이면서 천덕꾸러기 역할을 했는데 작년 흑자전환에 성공하였고 올해도 실적 순항이 기대됩니다.

CJ E&M은 말할 것도 없이 최고 효자 기업입니다.

미생, 삼시세끼의 빅히트와 더불어 지난해 명량을 빅히트 시키면서 영화 사업에서도 한획을 거두었습니다.

콘텐츠 사업의 성장성과 가치는 무궁무진합니다.

CJ 가치에 엄청난 플러스 요인입니다.

CJ제일제당은 최근 환율 상승으로 조금 고전하고 있지만 원재료 비용 약세, 가공식품 판매 호조, 라이신 경쟁자 도태로 인한 업황 회복 등 긍정적 요소가 많습니다.

상반기 주가는 조금 부진하겠지만 하반기는 개선이 기대됩니다.

CJ오쇼핑은 국내 유통경기 회복 둔화로 고전중입니다.

중국에서도 기대만큼의 성과는 아직 없습니다.

그러나 홈쇼핑은 경기를 크게 타지 않는 만큼 일정부분의 회복이 기대됩니다.

자, CJ의 자회사를 살펴보았는데요.

조금 부진한 기업들도 있지만 더 나빠지기는 어렵습니다.

반대로 CJ E&M, CJ푸드빌 같은 기업의 성장세는 폭발적으로 나올 것입니다.

올해 사상 최대 실적은 누구도 모릅니다. 

귀신도 모르죠.

하지만 자회사의 안정적인 성장이 예상되는 마당에 못할 것은 없습니다.

CJ의 20만원 돌파 기대해 봅시다!